El yen japon\u00e9s cay\u00f3 m\u00e1s de 0,26% frente al d\u00f3lar estadounidense el mi\u00e9rcoles, dejando al USD\/JPY en 162,54 tras tocar cerca de 162,03. El movimiento sigui\u00f3 a la publicaci\u00f3n de las minutas de la reuni\u00f3n de la Reserva Federal, en las que la mayor\u00eda de los participantes consider\u00f3 que \u201cprobablemente se justificar\u00eda un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica\u201d, aun cuando las autoridades respaldaron mantener las tasas sin cambios y describieron el mercado laboral como estable. Algunos participantes tambi\u00e9n se\u00f1alaron escenarios en los que los precios podr\u00edan mantenerse elevados, parcialmente vinculados a la demanda de infraestructura de IA, mientras que las opiniones difer\u00edan sobre si la pol\u00edtica era restrictiva.<\/p>\n\n
El tono general fue mixto despu\u00e9s de que Donald Trump adoptara una postura m\u00e1s dura respecto a Ir\u00e1n, lo que respald\u00f3 al d\u00f3lar y ayud\u00f3 al \u00edndice D\u00f3lar (DXY) a recuperar 101,00. Las expectativas de tasas implicaban una probabilidad del 18% de un alza de 50 puntos base en septiembre, mientras que las probabilidades de un incremento de 25 pb rondaban el 52%. El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os subi\u00f3 1,5 puntos base hasta 4,569%, en l\u00ednea con el fortalecimiento del USD\/JPY. El par se mantuvo por encima de 162,00, con 162,84 como umbral de corto plazo; por encima de ese nivel, se mencionaron 163,00, luego 165,00 y 170,00 como referencias adicionales.<\/p>\n\n
Dada la postura hawkish de la Reserva Federal reflejada en sus \u00faltimas minutas, vemos fortaleza sostenida del d\u00f3lar estadounidense frente al yen japon\u00e9s. Las minutas confirmaron que la mayor\u00eda de los funcionarios considera probable que se requiera un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica para combatir una inflaci\u00f3n persistente. En consecuencia, deber\u00edamos posicionarnos para que el USD\/JPY avance desde su nivel actual de 162,54 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esta visi\u00f3n se sustenta en los recientes datos s\u00f3lidos de Estados Unidos. El informe de empleo de junio mostr\u00f3 que la econom\u00eda sum\u00f3 unos robustos 255.000 puestos de trabajo no agr\u00edcolas, mientras que el dato m\u00e1s reciente del IPC publicado esta semana indica que la inflaci\u00f3n general sigue r\u00edgida en 3,4%. Estas cifras le dan a la Fed un mandato claro para contemplar otra suba de tasas.<\/p>\n\n
Como resultado, vemos que los mercados de derivados ya est\u00e1n incorporando una probabilidad superior al 75% de un aumento de 25 puntos base en la reuni\u00f3n de septiembre, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch. Se trata de un cambio significativo frente a hace apenas unas semanas y refleja una creciente convicci\u00f3n del mercado sobre la determinaci\u00f3n de la Fed. Las probabilidades de un alza mayor, de 50 puntos base, tambi\u00e9n aumentaron hasta cerca del 20%.<\/p>\n\n
El diferencial de tasas de inter\u00e9s en ampliaci\u00f3n sigue siendo el principal motor de este par. El rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os ha subido hasta 4,65% en respuesta a la perspectiva de la Fed, mientras que los bonos del gobierno japon\u00e9s a 10 a\u00f1os rinden menos de 1,0%. Este amplio diferencial hace que mantener d\u00f3lares sea mucho m\u00e1s atractivo que el yen.<\/p>\n\n
Desde una perspectiva operativa, consideramos que comprar opciones call de USD\/JPY o vender futuros de JPY es la estrategia m\u00e1s directa. Una ruptura clara por encima del m\u00e1ximo del 1 de julio en 162,84 abrir\u00eda el camino hacia el nivel de 165,00. M\u00e1s all\u00e1, la marca psicol\u00f3gica de 170,00 se convierte en un objetivo viable de mediano plazo.<\/p>\n\n
Del otro lado de la operaci\u00f3n, el Banco de Jap\u00f3n tiene poco margen para actuar de forma agresiva. Con la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n por debajo de 2,0%, es poco probable que el BoJ acelere su propia normalizaci\u00f3n de pol\u00edtica. Esta divergencia de pol\u00edticas seguir\u00e1 pesando sobre el yen.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos permanecer atentos al riesgo de una intervenci\u00f3n cambiaria directa por parte del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n. Como vimos en 2022 y 2024, las autoridades elevan el tono y eventualmente act\u00faan cuando la depreciaci\u00f3n del yen se percibe como demasiado r\u00e1pida. Cualquier avance hacia 165,00 incrementar\u00e1 significativamente la probabilidad de intervenci\u00f3n, lo que podr\u00eda provocar una reversi\u00f3n abrupta, aunque probablemente temporal.<\/p>\n\n
Las tensiones geopol\u00edticas tambi\u00e9n est\u00e1n favoreciendo al billete verde sobre el yen en este momento. El reciente tono m\u00e1s duro del presidente Trump hacia Ir\u00e1n est\u00e1 reforzando el estatus del d\u00f3lar como el activo refugio por excelencia. Esta din\u00e1mica est\u00e1 desplazando el rol tradicional del yen como refugio en per\u00edodos de incertidumbre.<\/p>\n\n\n\n