La postura dividida de la Reserva Federal y la evoluci\u00f3n del pricing de mercado<\/p>\n
El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense se mantuvo cerca de 101.00 el mi\u00e9rcoles despu\u00e9s de que se publicaran las Minutas del FOMC de junio 16\u201317 a las 18:00 GMT. La reuni\u00f3n termin\u00f3 con una decisi\u00f3n un\u00e1nime 12-0 de mantener el rango objetivo en 3.50% a 3.75%, pero las Minutas muestran desacuerdo bajo la superficie: algunos participantes abogaron por un aumento inmediato y aceptaron una pausa por razones de timing. La perspectiva de tasas para fin de a\u00f1o sigui\u00f3 dividida: el dot plot de junio mostr\u00f3 que 9 de 18 proyecciones favorec\u00edan al menos un alza este a\u00f1o, frente a 8 que ve\u00edan estabilidad y 1 recorte, y varios participantes dijeron que la pol\u00edtica no era restrictiva. El Comit\u00e9 tambi\u00e9n elimin\u00f3 lenguaje con sesgo hacia el relajamiento, y el presidente anunci\u00f3 cinco grupos de trabajo independientes sobre el marco de pol\u00edtica.<\/p>\n
Las estimaciones del staff sit\u00faan la inflaci\u00f3n PCE general de mayo en 4.1% y el componente subyacente cerca de 3.4%, con impulsores que incluyen el traspaso de aranceles, la disrupci\u00f3n de oferta por el cierre del Estrecho de Ormuz y la demanda relacionada con IA. Para 2026, la inflaci\u00f3n general fue revisada al alza a 3.6% desde 2.7% en marzo. El pricing de mercado se ajust\u00f3: antes de junio, los dealers ve\u00edan tasas sin cambios hasta inicios de 2027 con un recorte en 2T, mientras que el mercado descontaba un alza a mediados de 2027; ahora el pricing implica aproximadamente una probabilidad de una entre tres de un alza en julio, favorece septiembre y apunta hacia 4% para fin de a\u00f1o. El rendimiento del Treasury a dos a\u00f1os subi\u00f3 frente a sus pares de econom\u00edas avanzadas, aun cuando el mercado sigue descontando al menos un alza adicional tanto del BCE como del BoE, mientras que el IPC se publicar\u00e1 el 14 de julio a las 12:30 GMT antes del FOMC del 28\u201329 de julio. Los niveles t\u00e9cnicos citados fueron resistencia en 101.27 y 101.50, con soporte en 101.00, luego 100.95 y 100.50, junto con un Stochastic RSI de cinco minutos cerca de 25.<\/p>\n
Las minutas de la reuni\u00f3n de junio de la Reserva Federal confirman lo que sospech\u00e1bamos: el comit\u00e9 est\u00e1 m\u00e1s inclinado a subir las tasas de inter\u00e9s que a mantenerlas. Aunque la votaci\u00f3n para mantener fue un\u00e1nime, la discusi\u00f3n revel\u00f3 una profunda divisi\u00f3n, con muchos funcionarios considerando que la postura actual de pol\u00edtica no es lo suficientemente restrictiva. Este debate interno, combinado con datos recientes, marca el escenario de lo que cabe esperar.<\/p>\n
El panorama inflacionario sigue justificando este sesgo hawkish. El dato m\u00e1s reciente del \u00cdndice de Precios al Consumidor de mayo mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n general se mantuvo obstinadamente en 4.5% interanual, muy por encima del objetivo de la Fed. Con el reporte de empleo de junio de la semana pasada mostrando una s\u00f3lida creaci\u00f3n de 250,000 empleos y un crecimiento salarial estable, el argumento para otro aumento de tasas para enfriar la demanda se fortalece.<\/p>\n
Vemos este cambio reflejado de forma directa en el pricing de mercado de los derivados. La probabilidad de un alza de 25 puntos base en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del FOMC del 29 de julio ahora se ha disparado a m\u00e1s de 60%, un salto significativo frente a hace apenas unas semanas. Esto significa que los mercados de opciones y futuros se est\u00e1n preparando activamente para una tasa de fondos federales de 4.25% a 4.50% hacia fin de mes.<\/p>\n
Este reajuste de expectativas est\u00e1 brindando un fuerte soporte al d\u00f3lar estadounidense, a medida que se ampl\u00edan los diferenciales de tasas frente a otras divisas principales. El \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) actualmente se negocia firme alrededor de 105.50, un nivel no visto desde finales del a\u00f1o pasado, ya que los mayores rendimientos de los Treasuries atraen capital. Hist\u00f3ricamente, periodos de divergencia en la pol\u00edtica de la Fed, como el que estamos viendo ahora, han conducido de manera consistente a la fortaleza del d\u00f3lar.<\/p>\n
Dado este contexto, nos estamos posicionando para una apreciaci\u00f3n adicional del d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas. Vemos cualquier retroceso en el DXY como oportunidad de compra, particularmente de cara al informe de IPC de junio que se publicar\u00e1 el 14 de julio. Estrategias con derivados como comprar opciones call sobre el DXY o utilizar spreads alcistas ofrecen una manera de riesgo acotado para capitalizar un posible movimiento al alza si la inflaci\u00f3n vuelve a sorprender por el lado alto.<\/p>\n\n\n\n