El d\u00f3lar estadounidense oper\u00f3 mixto, ya que el renovado aumento de tensiones con Ir\u00e1n afect\u00f3 el apetito por riesgo, empujando a la baja a las acciones globales mientras el crudo Brent subi\u00f3 6%. El billete verde recibi\u00f3 algo de apoyo temprano en Londres tras los comentarios del presidente sobre un cese al fuego, pero el movimiento se desvaneci\u00f3 y el DXY se mantuvo con una leve p\u00e9rdida neta en la sesi\u00f3n. Los mercados eval\u00faan si los \u00faltimos acontecimientos representan una pausa breve en el proceso de paz o el inicio de una campa\u00f1a sostenida contra Teher\u00e1n.<\/p>\n
Las expectativas de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva en EE. UU. se moderaron despu\u00e9s de haberse fortalecido tras el sesgo hawkish del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) en junio. Aun as\u00ed, el endurecimiento impl\u00edcito de 37 pb por los swaps OIS para diciembre se mantuvo incorporado en precios. El presidente Warsh critic\u00f3 el \u201cdot plot\u201d y se\u00f1al\u00f3 reticencia a anticiparse a los grupos de trabajo sobre la reforma de la Reserva Federal. El art\u00edculo fue elaborado con ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.<\/p>\n
El apetito por riesgo se ha desplomado debido al resurgimiento de las tensiones con Ir\u00e1n, lo que llev\u00f3 a la baja a las acciones globales. Hemos visto que los futuros del crudo Brent para entrega en septiembre saltaron por encima de los US$90 por barril, como resultado directo de la preocupaci\u00f3n por posibles interrupciones de suministro en el Estrecho de Ormuz. Esto est\u00e1 generando un cl\u00e1sico\u2014aunque temporal\u2014entorno de b\u00fasqueda de refugio.<\/p>\n
El d\u00f3lar estadounidense no est\u00e1 recibiendo una demanda de refugio contundente, con el \u00edndice DXY mostrando solo avances marginales. Esto sugiere que el mercado no tiene claridad sobre si se trata de un episodio breve o del inicio de un conflicto m\u00e1s prolongado. Creemos que esta vacilaci\u00f3n del d\u00f3lar es una se\u00f1al importante para los traders.<\/p>\n
Creemos que el mercado est\u00e1 sobrerreaccionando al tono hawkish de la Reserva Federal en la reuni\u00f3n de junio. Los 37 puntos base de endurecimiento descontados en swaps hacia diciembre lucen excesivos. Esta lectura se ve respaldada por los \u00faltimos datos del PCE subyacente, que mostraron que la inflaci\u00f3n contin\u00faa moder\u00e1ndose a una tasa anual de 2,4%.<\/p>\n
Con el \u00edndice de volatilidad de CBOE (VIX) repuntando por encima de 22, vender volatilidad mediante estrategias con opciones podr\u00eda resultar atractivo. Si estas tensiones geopol\u00edticas se alivian como esperamos, la volatilidad deber\u00eda disminuir, haciendo rentables las posiciones cortas en volatilidad. Esto es especialmente cierto considerando que es poco probable que la Fed alimente los nervios del mercado.<\/p>\n
Vemos una oportunidad en derivados de tasas de inter\u00e9s, como posicionarse en contra de las expectativas agresivas de alzas de tasas que descuenta el mercado. El pricing actual en futuros de Fed Funds no se alinea con comentarios recientes de tono dovish por parte de funcionarios clave de la Fed, que est\u00e1n enfatizando la paciencia. Hist\u00f3ricamente, los mercados suelen sobreestimar el tramo inicial del ciclo de endurecimiento de la Fed, como se observ\u00f3 en 2015-2016.<\/p>\n
Dado nuestro escenario de que las expectativas de alzas de la Fed retroceder\u00e1n, las recientes ganancias del d\u00f3lar se ven fr\u00e1giles. Considerar\u00edamos desvanecer la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense frente a monedas donde las perspectivas del banco central son m\u00e1s estables. Este posicionamiento se beneficia si la situaci\u00f3n con Ir\u00e1n termina siendo un susto de corto plazo y el mercado vuelve a centrarse en una Fed m\u00e1s paciente.<\/p>\n\n\n\n