El Dow Jones Industrial Average cay\u00f3 700 puntos tras abrir a pocos puntos de su m\u00e1ximo de la sesi\u00f3n en 52,847, despu\u00e9s de que Washington dijera que el alto el fuego con Ir\u00e1n hab\u00eda terminado e indicara nuevos ataques durante la noche. El movimiento sigui\u00f3 a ataques contra tres buques comerciales en el Estrecho de Ormuz y a una respuesta estadounidense descrita como ataques contra m\u00e1s de 80 objetivos iran\u00edes, mientras el Tesoro revoc\u00f3 una exenci\u00f3n que hab\u00eda permitido que las exportaciones de petr\u00f3leo iran\u00ed volvieran a incorporarse a la oferta global. En energ\u00eda, el Brent subi\u00f3 8% a US$80.07 y el WTI avanz\u00f3 7.6% a US$75.77, mientras el Stoxx 600 de Europa cerr\u00f3 con una baja de casi 2%.<\/p>\n
Los patrones tradicionales de refugio no se materializaron: el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os subi\u00f3 levemente a 4.58% desde 4.55%, y se ubicaba en 3.97% antes de que comenzara el conflicto; el oro cay\u00f3 por debajo de US$4,100 mientras el d\u00f3lar se fortalec\u00eda. Los futuros de tasas implicaban una probabilidad superior a una en tres de un alza en la reuni\u00f3n del 29 de julio, con probabilidades mayores a 50% de al menos un incremento para septiembre, de cara a la publicaci\u00f3n de las minutas del FOMC a las 18:00 GMT. Entre los datos en foco: ISM de servicios en 54.0, precios pagados en 67.7 frente a 71.3, empleo en 51.2, y un promedio de cuatro semanas de ADP de 21,000; el jueves se publican las solicitudes iniciales de desempleo esperadas en 218K frente a 215K, adem\u00e1s de una aparici\u00f3n de la Fed de Nueva York y las ventas de viviendas existentes. Chevron subi\u00f3 2%, Home Depot cay\u00f3 3%, McDonald\u2019s baj\u00f3 m\u00e1s de 1% y Marathon Petroleum trep\u00f3 5%; en niveles intrad\u00eda, se observ\u00f3 un techo de rebote en 52,500, un m\u00ednimo en 52,056 y un r\u00e9cord en 53,333.<\/p>\n
Con el viejo manual geopol\u00edtico funcionando al rev\u00e9s, vemos la incertidumbre como la principal operaci\u00f3n para las pr\u00f3ximas semanas. Creemos que comprar volatilidad es la respuesta correcta, especialmente porque el VIX, el indicador de miedo del mercado, acaba de saltar m\u00e1s de 35% para cerrar por encima de 19 por primera vez en meses. Esto ofrece una cobertura directa ante nuevas sorpresas nocturnas y una escalada del conflicto.<\/p>\n
Estamos tratando cualquier repunte hacia el nivel de 52,500 en el Dow como una oportunidad para aumentar posiciones bajistas. Usar opciones put sobre los ETF DIA o SPY ofrece una forma de riesgo definido para beneficiarse de nuevas ca\u00eddas. El mercado se siente pesado mientras los precios del crudo se mantengan elevados y presionen la pol\u00edtica de la Fed.<\/p>\n
Reforzamos nuestra postura alcista en el sector energ\u00e9tico incrementando posiciones en calls en nombres como Chevron y en el fondo XLE. El movimiento del Brent por encima de US$80 por barril parece sostenido, especialmente despu\u00e9s de que los datos recientes de la EIA mostraran una ca\u00edda de inventarios de crudo mayor a la esperada, de 4.1 millones de barriles. Esta estrechez de oferta crea un fuerte viento de cola para productores y refinadores.<\/p>\n
El alza del rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os por encima de 4.58% nos dice que el mercado de bonos est\u00e1 incorporando inflaci\u00f3n, no una b\u00fasqueda de refugio. Podemos expresar esta visi\u00f3n comprando puts en ETF de bonos de larga duraci\u00f3n como TLT, que se benefician cuando suben los rendimientos. La herramienta FedWatch del CME ahora implica una probabilidad de 38% de un alza de tasas en julio, una fuerte revalorizaci\u00f3n que hace que los bonos sean una cobertura dif\u00edcil para la renta variable.<\/p>\n
Este es un escenario muy distinto al shock inicial de la invasi\u00f3n de Ucrania en 2022, cuando las preocupaciones de inflaci\u00f3n de largo plazo terminaron dominando la reacci\u00f3n del mercado. Ahora, el impacto inflacionario es inmediato, obligando la mano de la Reserva Federal en lugar de darle margen para pausar. Esa din\u00e1mica sugiere que cualquier compra en ca\u00eddas ser\u00e1 de corta duraci\u00f3n hasta que se estabilice la situaci\u00f3n del petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n