Tras superar los 30.000 a comienzos de este a\u00f1o, el Nasdaq 100 entra en julio despu\u00e9s de retroceder desde los m\u00e1ximos de junio cerca de 29.500 tras un FOMC de tono hawkish y una venta generalizada en semiconductores vinculada a preocupaciones sobre la sostenibilidad del capex en IA. Los responsables de pol\u00edtica monetaria proyectaron un alza de tasas antes de fin de a\u00f1o, mientras que la mediana del \u201cdot-plot\u201d subi\u00f3 a 3,8% desde 3,4%, y la direcci\u00f3n en julio depender\u00e1 de si el CPI y el PCE de junio refuerzan esa postura o la debilitan. Los datos de NFP de junio apuntaron a un menor impulso: las n\u00f3minas aumentaron 57k frente a 115k esperados, los meses previos se revisaron a la baja en un total de 74k, y la tasa de desempleo cay\u00f3 a 4,2%, con la baja vinculada a una menor participaci\u00f3n.<\/p>\n
La atenci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 puesta en si el gasto en infraestructura de IA est\u00e1 corriendo por delante de los ingresos, ya que Meta Platforms planea vender capacidad de c\u00f3mputo excedente como servicio en la nube y Microsoft y Apple trasladan mayores costos de memoria a los consumidores. Con el capex en varios nombres superando las utilidades y el Philadelphia Semiconductor Index operando 65% por encima de su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, un nivel visto por \u00faltima vez en 2000, el escrutinio se intensifica. El pr\u00f3ximo catalizador son las utilidades del 2T, con Apple, Amazon y Microsoft previstas para el 30 de jul, 30 de jul y 28 de jul respectivamente, Alphabet alrededor del 28 de jul y Nvidia el 26 de ago; resultados s\u00f3lidos podr\u00edan volver a poner a prueba 30.700, mientras que una monetizaci\u00f3n de IA m\u00e1s d\u00e9bil podr\u00eda presionar m\u00faltiplos elevados.<\/p>\n
Al 8 de julio de 2026, vemos al Nasdaq 100 en una posici\u00f3n fr\u00e1gil tras su retroceso desde los m\u00e1ximos de junio cerca de 29.500. El \u00faltimo reporte de empleo, que mostr\u00f3 un exiguo aumento de 57.000 en n\u00f3minas, juega en contra de un alza de tasas, pero ese alivio podr\u00eda ser de corta duraci\u00f3n. El pr\u00f3ximo informe de inflaci\u00f3n CPI de junio es ahora el foco principal del mercado, ya que una lectura alta podr\u00eda volver a poner sobre la mesa un incremento de tasas de la Fed.<\/p>\n
Esta incertidumbre est\u00e1 generando una oportunidad clara en el mercado de derivados, dado que la volatilidad va en aumento. El \u00edndice de volatilidad del Nasdaq 100 (VXN) ha vuelto a subir a 18, muy por encima de sus m\u00ednimos trimestrales, lo que muestra que los traders se est\u00e1n poniendo nerviosos. Tambi\u00e9n estamos viendo que el ratio put\/call a 30 d\u00edas del ETF QQQ sube a 1,15, lo que indica que los inversionistas est\u00e1n comprando m\u00e1s cobertura a la baja de la que han adquirido en meses.<\/p>\n
Nuestra principal preocupaci\u00f3n es la sostenibilidad del boom de gasto en IA, con el Philadelphia Semiconductor Index operando ahora un enorme 65% por encima de su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas. Esta es una se\u00f1al poco com\u00fan que no ve\u00edamos desde el pico de la burbuja puntocom a inicios de 2000. Ese paralelismo hist\u00f3rico sugiere que el sector es vulnerable a una correcci\u00f3n abrupta si los pr\u00f3ximos reportes de utilidades muestran cualquier se\u00f1al de debilidad.<\/p>\n
El cierre de julio ser\u00e1 la verdadera prueba, con Microsoft, Alphabet, Amazon y Apple reportando resultados con pocos d\u00edas de diferencia entre s\u00ed. Estaremos observando si las fuertes inversiones en IA se est\u00e1n traduciendo en ingresos reales, ya que cualquier decepci\u00f3n ser\u00e1 castigada con dureza a estas valuaciones. Por lo tanto, creemos que posicionarse para un movimiento significativo de precio, m\u00e1s que para una direcci\u00f3n espec\u00edfica, es la estrategia m\u00e1s prudente.<\/p>\n
Dado este escenario, estamos estructurando operaciones que puedan beneficiarse de un movimiento amplio. Comprar spreads de puts de cobertura sobre el \u00edndice ofrece una cobertura costo-efectiva frente a una venta masiva gatillada por resultados o por una Fed hawkish. Para quienes se mantienen alcistas, el uso de spreads de calls permite capturar el alza ante una sorpresa positiva en resultados, acotando el riesgo y reduciendo el costo de entrada en este entorno vol\u00e1til.<\/p>\n\n\n\n