El Dow Jones (US30) ha avanzado a nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, ya que los datos de empleo de junio \u2014m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado\u2014 alimentaron las expectativas de que la Fed ser\u00e1 menos proclive a endurecer la pol\u00edtica en el corto plazo. Los mercados tambi\u00e9n han reaccionado a la desaceleraci\u00f3n del crecimiento de las n\u00f3minas y a las revisiones a la baja de las cifras de meses anteriores, factores que han respaldado las valuaciones de la renta variable mientras impulsan una reevaluaci\u00f3n del ritmo de crecimiento de la econom\u00eda estadounidense. El resultado es un rally sostenido por el cambio en las expectativas de tasas, pero con mayor sensibilidad a las se\u00f1ales macro que vayan llegando.<\/p>\n\n
El foco ahora se desplaza a la temporada de resultados del 2T como el pr\u00f3ximo catalizador potencial. Tras un avance s\u00f3lido, las expectativas para compa\u00f1\u00edas industriales, financieras y de consumo siguen siendo elevadas, lo que reduce la tolerancia a una gu\u00eda m\u00e1s d\u00e9bil o a una desaceleraci\u00f3n del crecimiento de utilidades. La acci\u00f3n reciente del precio apunta a un movimiento m\u00e1s selectivo, con rotaci\u00f3n sectorial y catalizadores espec\u00edficos por acci\u00f3n pesando m\u00e1s que una participaci\u00f3n generalizada. Los traders monitorean los resultados del 2T, los rendimientos de los Treasuries y los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de EE. UU., junto con la pol\u00edtica comercial global y los mercados energ\u00e9ticos, por sus implicaciones sobre la inflaci\u00f3n, los m\u00e1rgenes corporativos y el panorama general.<\/p>\n\n
Con el Dow Jones en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, creemos que las pr\u00f3ximas semanas traer\u00e1n mayor volatilidad. El alivio del mercado ante la posibilidad de que la Reserva Federal haga una pausa en las subas de tasas ahora se ve desafiado por se\u00f1ales de una econom\u00eda en desaceleraci\u00f3n. El reciente informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (NFP) de junio, que sum\u00f3 apenas 150.000 empleos, nos lleva a cuestionar la solidez del crecimiento futuro y de las ganancias corporativas.<\/p>\n\n
Esta tensi\u00f3n entre una Fed \u201cacomodaticia\u201d y una econom\u00eda que se debilita crea un escenario propicio para mayor volatilidad. Vemos que el VIX ha estado operando cerca de m\u00ednimos alrededor de 13, lo que sugiere que el mercado podr\u00eda estar demasiado complaciente antes de los principales reportes de resultados. Consideramos que comprar opciones es una forma relativamente barata de posicionarse ante un posible movimiento brusco del mercado.<\/p>\n\n
Nuestro enfoque ahora se traslada por completo a la temporada de resultados del 2T, que ser\u00e1 el pr\u00f3ximo gran motor del mercado. Con el s\u00f3lido desempe\u00f1o del \u00edndice, las expectativas para las compa\u00f1\u00edas industriales y financieras est\u00e1n elevadas, dejando poco margen para decepciones. Cualquier se\u00f1al de una gu\u00eda prospectiva d\u00e9bil podr\u00eda detonar una venta, haciendo que las opciones put de cobertura en sectores espec\u00edficos luzcan atractivas.<\/p>\n\n
El pr\u00f3ximo dato de inflaci\u00f3n del IPC (CPI) es otro evento clave que estamos siguiendo. La \u00faltima lectura del IPC subyacente (Core CPI) de 2,9% sigue muy por encima del objetivo de la Fed, lo que complica su hoja de ruta. Una cifra de inflaci\u00f3n sorprendentemente alta podr\u00eda reactivar r\u00e1pidamente los temores de nuevas alzas de tasas, presionando las valuaciones de la renta variable.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n monitoreamos el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os, que ha ca\u00eddo por debajo de 3,8% a medida que aumentan las preocupaciones sobre el crecimiento. Este rally ha estado impulsado por un grupo reducido de acciones, lo que nos recuerda ciclos anteriores en los que el mercado era m\u00e1s fr\u00e1gil de lo que parec\u00eda. Este liderazgo estrecho implica que el \u00edndice podr\u00eda ser muy sensible a sorpresas en resultados de unas pocas compa\u00f1\u00edas clave.<\/p>\n\n\n\n