El super\u00e1vit comercial de mercanc\u00edas de Canad\u00e1 alcanz\u00f3 en mayo su nivel m\u00e1s alto de los \u00faltimos cuatro a\u00f1os, ya que las exportaciones subieron a un r\u00e9cord de C$77.1 mil millones. El crecimiento exportador estuvo liderado por los minerales met\u00e1licos y los minerales no met\u00e1licos, mientras que las exportaciones de energ\u00eda cayeron. Las importaciones disminuyeron, en gran medida por compras m\u00e1s d\u00e9biles vinculadas al oro.<\/p>\n\n
En t\u00e9rminos reales, y con dos meses de datos disponibles para el trimestre, las exportaciones apuntan a un aumento anualizado de 27.1%, mientras que las importaciones van camino a un avance de 11.5%. La brecha sugiere una contribuci\u00f3n positiva del comercio neto al crecimiento del segundo trimestre. Hacia adelante, los menores precios de la energ\u00eda tras la distensi\u00f3n de las tensiones en Medio Oriente podr\u00edan presionar las exportaciones nominales y estrechar el super\u00e1vit, aunque la disrupci\u00f3n persistente del tr\u00e1fico a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz podr\u00eda seguir afectando los flujos comerciales, mientras las cadenas globales de suministro contin\u00faan tensionadas.<\/p>\n\n
Dado el super\u00e1vit comercial r\u00e9cord reportado para mayo, vemos un panorama m\u00e1s favorable para el crecimiento de Canad\u00e1 en el segundo trimestre. Estos datos s\u00f3lidos, con exportaciones reales siguiendo un aumento anualizado de 27.1%, respaldan al d\u00f3lar canadiense. Por ello, estamos considerando opciones de compra (calls) de corto plazo sobre el \u201cloonie\u201d u opciones de venta (puts) sobre el par USD\/CAD, anticipando que la divisa se mantendr\u00e1 firme.<\/p>\n\n
Esta se\u00f1al econ\u00f3mica positiva complica la ruta del Banco de Canad\u00e1, ya que una econom\u00eda m\u00e1s fuerte de lo previsto reduce la urgencia de recortes de tasas que el mercado ven\u00eda descontando. Es probable que las probabilidades impl\u00edcitas de un recorte en septiembre hayan bajado desde m\u00e1s de 60% hace apenas unas semanas. Estamos ajustando nuestras posiciones en derivados de tasas para reflejar un banco central m\u00e1s restrictivo en el corto plazo.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos cubrirnos ante la ca\u00edda significativa de los precios de la energ\u00eda, ya que el petr\u00f3leo ha retrocedido de m\u00e1s de US$85 por barril a alrededor de US$75 en el \u00faltimo mes. Dado que la energ\u00eda es un componente clave de las exportaciones canadienses, esto presionar\u00e1 la balanza comercial en los pr\u00f3ximos meses. Estamos evaluando comprar opciones de venta (puts) sobre ETFs del sector energ\u00e9tico canadiense para protegernos ante este deterioro esperado.<\/p>\n\n
El \u00e9nfasis del informe en la fortaleza de las exportaciones de metales y minerales no met\u00e1licos presenta una oportunidad diferenciada. Con la demanda global de metales industriales como el cobre manteni\u00e9ndose firme, estamos explorando estrategias alcistas en acciones mineras. Las opciones de compra (calls) sobre grandes productores canadienses de materiales podr\u00edan funcionar bien, desacopl\u00e1ndose de la debilidad del sector energ\u00e9tico.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, las disrupciones continuas del transporte mar\u00edtimo en el Estrecho de Ormuz introducen un componente de volatilidad. Esta incertidumbre sugiere que, aunque los precios de la energ\u00eda hayan bajado en los titulares, el riesgo de un repunte por choques de oferta sigue presente. Creemos que mantener posiciones largas de volatilidad, quiz\u00e1 mediante estrategias straddle sobre futuros de petr\u00f3leo, es una forma prudente de operar este riesgo geopol\u00edtico no resuelto.<\/p>\n\n\n\n