USD\/JPY avanz\u00f3 el mi\u00e9rcoles, ya que el recrudecimiento de las hostilidades en Medio Oriente impuls\u00f3 la demanda por el D\u00f3lar estadounidense y elev\u00f3 los precios del petr\u00f3leo, presionando al Yen japon\u00e9s. El par se negociaba en torno a 162.50 al momento de redactar, cerca de m\u00e1ximos de 40 a\u00f1os. EE.UU. e Ir\u00e1n intercambiaron fuego durante la noche tras ataques a buques comerciales cerca del Estrecho de Ormuz a inicios de semana, y el presidente Donald Trump dijo en la Cumbre de la OTAN en Ankara que el acuerdo de cese al fuego con Ir\u00e1n hab\u00eda terminado.<\/p>\n\n
El alza del petr\u00f3leo ha reavivado las preocupaciones inflacionarias y podr\u00eda sumar presi\u00f3n sobre los bancos centrales para endurecer la pol\u00edtica, mientras Jap\u00f3n sigue expuesto al importar casi 90% de su crudo desde Medio Oriente. Los mercados asignan aproximadamente un 68% de probabilidad a un alza de tasas de la Reserva Federal en septiembre, seg\u00fan CME FedWatch, y la atenci\u00f3n se traslada a las minutas del FOMC de junio, previstas para las 18:00 GMT. En Jap\u00f3n, el Banco de Jap\u00f3n ha mantenido un sesgo hacia el ajuste, mientras el gobierno reiter\u00f3 el martes que las decisiones de pol\u00edtica monetaria est\u00e1n bajo la jurisdicci\u00f3n del BoJ.<\/p>\n\n
Dado el renovado conflicto en Medio Oriente, vemos al D\u00f3lar estadounidense fortaleci\u00e9ndose como activo refugio, empujando al USD\/JPY hacia m\u00e1ximos de 40 a\u00f1os. La situaci\u00f3n est\u00e1 provocando un salto en la volatilidad, con la volatilidad impl\u00edcita a 1 mes en opciones de USD\/JPY superando el 14%, su nivel m\u00e1s alto del a\u00f1o. Este entorno sugiere que simplemente sostener una visi\u00f3n direccional es riesgoso.<\/p>\n\n
El repunte del WTI, que ahora cotiza por encima de 95 d\u00f3lares por barril por primera vez desde 2024, debilita directamente al Yen japon\u00e9s. Jap\u00f3n depende del Estrecho de Ormuz para m\u00e1s del 85% de sus importaciones de crudo, lo que vuelve a su econom\u00eda excepcionalmente vulnerable a este episodio geopol\u00edtico. Esperamos que esta presi\u00f3n fundamental sobre el Yen persista mientras las tensiones se mantengan elevadas.<\/p>\n\n
En el frente de pol\u00edtica, es ahora muy probable que la Reserva Federal act\u00fae ante los temores inflacionarios renovados, con los futuros de la tasa de fondos federales descontando una probabilidad de 68% de un alza en septiembre. Las minutas del FOMC que se publican m\u00e1s tarde hoy ser\u00e1n clave, y estaremos atentos a cualquier lenguaje que confirme este giro hawkish. Una postura hawkish confirmada a\u00f1adir\u00eda m\u00e1s combustible al rally del USD.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, las manos del Banco de Jap\u00f3n parecen atadas, pese a los recientes comentarios hawkish del gobernador Ueda. Mientras el mercado empuja el rendimiento del JGB a 10 a\u00f1os hacia 1.10%, un m\u00e1ximo de varias d\u00e9cadas, la compleja posici\u00f3n fiscal de Jap\u00f3n podr\u00eda limitar la capacidad del BoJ para endurecer la pol\u00edtica de forma agresiva. Esta divergencia en la capacidad de los bancos centrales favorece claramente un USD\/JPY m\u00e1s alto.<\/p>\n\n
Sin embargo, el riesgo principal para esta tendencia alcista es una intervenci\u00f3n directa de las autoridades japonesas, que se est\u00e1n volviendo cada vez m\u00e1s vocales sobre la ca\u00edda del Yen. Recordamos los bruscos giros de 5 yenes observados durante las intervenciones de 2022, cuando los funcionarios gastaron m\u00e1s de \u00a59 billones para defender la moneda. Operar en torno al nivel actual de 162.50 significa estar en territorio desconocido, y la amenaza de un movimiento s\u00fabito es extremadamente alta.<\/p>\n\n
Considerando estas fuerzas opuestas, creemos que \u201ccomprar volatilidad\u201d es la estrategia m\u00e1s prudente en las pr\u00f3ximas semanas. Comprar straddles o strangles de USD\/JPY con vencimiento de uno a dos meses permite a los operadores beneficiarse de un movimiento amplio del precio en cualquier direcci\u00f3n, ya sea una continuidad del rally o una reversi\u00f3n abrupta por intervenci\u00f3n. Esta estrategia evita que la operaci\u00f3n dependa de acertar la direcci\u00f3n en un entorno de alta incertidumbre.<\/p>\n\n
Para quienes tengan un sesgo alcista, recomendamos usar opciones para definir el riesgo en lugar de operar en el spot de FX. Un bull call spread, por ejemplo, ofrece una manera de beneficiarse de mayores avances en USD\/JPY, limitando a la vez las p\u00e9rdidas potenciales si las autoridades japonesas deciden intervenir. Esto proporciona una forma cautelosa de participar en la tendencia alcista.<\/p>\n\n\n\n