MUFG se\u00f1al\u00f3 que las minutas del FOMC de junio corren el riesgo de quedar desactualizadas, ya que datos laborales m\u00e1s d\u00e9biles en EE. UU. y la ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda socavan el sesgo restrictivo impl\u00edcito en el diagrama de puntos (dot plot) de la Fed. El banco argument\u00f3 que la reciente fortaleza del d\u00f3lar estadounidense ha seguido los diferenciales de tasas y el posicionamiento largo apalancado, una configuraci\u00f3n que podr\u00eda desarmarse si se reanuda la desinflaci\u00f3n y el mercado recorta expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n
MUFG tambi\u00e9n cuestion\u00f3 la valuaci\u00f3n actual en OIS, al se\u00f1alar que el objetivo de inflaci\u00f3n de 2% es el principal ancla reiterada y que la \u201cpostura hawkish\u201d percibida se ha sobreinterpretado. Indic\u00f3 que los puntos probablemente se enviaron hacia la semana que termin\u00f3 el 12 de junio, cuando el crudo Nymex cotizaba en USD 85 por barril, y destac\u00f3 que desde entonces los precios han ca\u00eddo 17.5% adicional. El banco agreg\u00f3 que los mercados a\u00fan asignan cerca de 30% de probabilidad a un alza de tasas en la reuni\u00f3n del 29 de julio y alrededor de 40 pb de alzas hacia marzo de 2027, mientras que su visi\u00f3n favorece un recorte de tasas para ese horizonte. Advirti\u00f3 sobre riesgos geopol\u00edticos, incluidos ataques de EE. UU. contra Ir\u00e1n tras agresiones a un buque metanero (LNG), y una posible disrupci\u00f3n en torno al Estrecho de Ormuz.<\/p>\n
Creemos que el mercado est\u00e1 sobrevalorando la probabilidad de otra alza de tasas de la Reserva Federal, ya que las minutas del FOMC de junio ya est\u00e1n desactualizadas. Datos econ\u00f3micos m\u00e1s suaves y una ca\u00edda significativa de los precios de la energ\u00eda est\u00e1n generando un entorno desinflacionario. Esto sugiere que la percepci\u00f3n de \u201chawkishness\u201d de la Fed probablemente se diluya en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
El \u00faltimo reporte de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (Non-Farm Payrolls) mostr\u00f3 un aumento de apenas 150,000 empleos, muy por debajo del consenso de 210,000, lo que apunta a un enfriamiento del mercado laboral. Adem\u00e1s, los datos m\u00e1s recientes del IPC de mayo de 2026 mostraron que la inflaci\u00f3n general se moder\u00f3 a 2.8% interanual, lo que respalda el argumento en contra de un mayor endurecimiento. Con el crudo Nymex cotizando ahora cerca de USD 70 por barril, una fuerte ca\u00edda desde m\u00e1s de USD 85 hace un mes, la presi\u00f3n inflacionaria es claramente a la baja.<\/p>\n
La reciente fortaleza del d\u00f3lar estadounidense se ha sustentado en estas expectativas de alzas de tasas, y datos recientes de la CFTC muestran que el posicionamiento especulativo neto largo en el d\u00f3lar est\u00e1 en un m\u00e1ximo de 18 meses. Consideramos que se trata de una operaci\u00f3n abarrotada, vulnerable a una reversi\u00f3n abrupta a medida que el mercado reprecifica la pol\u00edtica de la Fed. Esto hace atractivas las posiciones cortas en d\u00f3lar.<\/p>\n
Para operadores de derivados, este escenario sugiere comprar puts fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) con vencimientos hacia finales del tercer trimestre. Tambi\u00e9n vemos valor en comprar opciones call en monedas como el euro y el yen japon\u00e9s frente al d\u00f3lar. Estas operaciones ofrecen una forma de riesgo acotado para posicionarse ante una ca\u00edda del d\u00f3lar.<\/p>\n
En el mercado de tasas, la probabilidad cercana a 30% de un alza de tasas que est\u00e1 incorporada para la reuni\u00f3n del 29 de julio parece demasiado agresiva. Creemos que vender calls sobre futuros SOFR de diciembre de 2026 es una estrategia atractiva. Esta posici\u00f3n se beneficia si el mercado empieza a eliminar de precios alzas futuras, lo que consideramos el desenlace m\u00e1s probable.<\/p>\n
El principal riesgo para esta visi\u00f3n es un repunte abrupto de los precios de la energ\u00eda derivado de un conflicto geopol\u00edtico, como las tensiones recientes en el Estrecho de Ormuz. Sin embargo, suponiendo que la situaci\u00f3n no escale de forma dr\u00e1stica, vemos una mayor probabilidad de un recorte de tasas de la Fed hacia marzo de 2027 que de otra alza. Los operadores deben mantenerse \u00e1giles, pero posicionarse para una realidad m\u00e1s dovish de lo que el mercado anticipa actualmente.<\/p>\n\n\n\n