El oro se mantuvo por encima de los US$4,100 en las primeras operaciones europeas del mi\u00e9rcoles, pero tuvo dificultades para ampliar ganancias moderadas, ya que el d\u00f3lar estadounidense ced\u00eda terreno antes de la publicaci\u00f3n de las Minutas del FOMC de junio. El metal hab\u00eda retrocedido desde apenas por encima de los US$4,200, un m\u00e1ximo de dos semanas marcado el lunes, y el tel\u00f3n de fondo macro m\u00e1s amplio mantuvo el sesgo de riesgo inclinado a la baja. Los acontecimientos geopol\u00edticos a\u00f1adieron complejidad: EEUU lanz\u00f3 el martes una nueva oleada de ataques contra Ir\u00e1n tras reportes de ataques a tres petroleros en el Estrecho de Ormuz, mientras Washington se movi\u00f3 para retirar una concesi\u00f3n que hab\u00eda permitido a Ir\u00e1n vender petr\u00f3leo internacionalmente, lo que ayud\u00f3 a impulsar un fuerte rally del crudo y reaviv\u00f3 las preocupaciones por una inflaci\u00f3n liderada por la energ\u00eda, en l\u00ednea con la postura de la Fed de \u201cm\u00e1s alto por m\u00e1s tiempo\u201d.<\/p>\n\n
El mercado de tasas sigui\u00f3 siendo restrictivo para el oro, que no ofrece rendimiento. FedWatch de CME Group muestra que los mercados asignan una probabilidad superior al 80% de al menos una subida de 25 pb antes de fin de a\u00f1o, mientras los rendimientos de los bonos subieron, con el Treasury a 10 a\u00f1os en 4.567% y el de dos a\u00f1os en 4.189%. En el plano t\u00e9cnico, XAU\/USD se mantuvo dentro de un canal bajista y por debajo de la SMA de 200 d\u00edas, con el MACD volvi\u00e9ndose positivo pero el RSI a\u00fan contenido en 44.33. Se se\u00f1al\u00f3 resistencia cerca de US$4,164.35, con otra barrera en la SMA de 200 d\u00edas en US$4,491.30; el soporte se ubic\u00f3 en torno a US$3,713.85.<\/p>\n\n
Dada la situaci\u00f3n actual, vemos la fortaleza reciente del oro como una oportunidad de venta m\u00e1s que como el inicio de una nueva tendencia alcista. La tensi\u00f3n geopol\u00edtica en el Estrecho de Ormuz est\u00e1 impulsando m\u00e1s el atractivo del d\u00f3lar como refugio que el del oro, limitando cualquier avance significativo del metal. Datos recientes muestran que Lloyd\u2019s of London acaba de elevar en 35% la prima del seguro por riesgo de guerra para los petroleros en la regi\u00f3n, lo que indica que el mercado espera que esta tensi\u00f3n, favorable al d\u00f3lar, persista.<\/p>\n\n
El repunte de los precios del crudo, con el Brent cotizando ahora por encima de US$115 por barril por primera vez este a\u00f1o, alimenta directamente la narrativa de la Fed de \u201cm\u00e1s alto por m\u00e1s tiempo\u201d. Esto ocurre justo despu\u00e9s de que el dato de PCE subyacente de la semana pasada mostrara que la inflaci\u00f3n se mantiene obstinadamente en 3.9%, reforzando los temores de nuevas presiones de precios. Por ello, creemos que la Reserva Federal mantendr\u00e1 un tono hawkish durante el verano.<\/p>\n\n
El posicionamiento del mercado refleja esta creciente certeza: los futuros de la tasa de fondos federales ahora muestran una probabilidad del 65% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n de septiembre. Esta expectativa mantiene elevados los rendimientos de los Treasuries, con la nota a 10 a\u00f1os sosteni\u00e9ndose firme por encima de 4.5%. Este alto costo de oportunidad hace que mantener oro, que no rinde, sea cada vez menos atractivo para el dinero institucional.<\/p>\n\n
Por lo tanto, nuestra estrategia para las pr\u00f3ximas semanas es aprovechar cualquier rally hacia la resistencia del canal en US$4,164 como una oportunidad para iniciar posiciones bajistas. Consideramos que vender spreads de calls fuera del dinero con vencimiento en agosto es una forma atractiva y de riesgo acotado para operar esta visi\u00f3n. Este enfoque se beneficia tanto de una ca\u00edda de precio como del paso del tiempo si el oro permanece lateral por debajo de la resistencia.<\/p>\n\n
La volatilidad tambi\u00e9n est\u00e1 subiendo, con el \u00edndice de volatilidad del oro de Cboe (GVZ) avanzando hasta 22.5, lo que sugiere que los operadores se preparan para oscilaciones de precio mayores. Para capitalizar un posible movimiento a la baja, tambi\u00e9n estamos considerando spreads bajistas con puts. Comprar una put con strike de US$4,000 y, simult\u00e1neamente, vender una put con strike de US$3,800 ofrece una manera clara de apuntar a una ca\u00edda hacia el extremo inferior del canal de precios actual.<\/p>\n\n
Para quienes ya tienen posiciones largas, es prudente cubrirse ante una ca\u00edda hacia el soporte estructural cercano a US$3,715. Comprar puts de cobertura con vencimiento en septiembre puede brindar un seguro ante una ruptura bajista. Mantendremos este sesgo cauteloso a bajista hasta que el oro pueda romper con convicci\u00f3n y sostenerse por encima de la media m\u00f3vil clave de 200 d\u00edas, que sigue siendo un lejano US$4,491.<\/p>\n\n\n\n