Ir\u00e1n dijo que estaba cumpliendo con sus obligaciones en el Estrecho de Ormuz bajo el memorando de entendimiento de Versalles, despu\u00e9s de que proyectiles impactaran a un buque metanero de gas natural licuado (GNL) de Qatar y a un petrolero saudita en la v\u00eda mar\u00edtima. Teher\u00e1n tambi\u00e9n vincul\u00f3 el mayor riesgo a rutas de navegaci\u00f3n no coordinadas con Ir\u00e1n o a embarcaciones que ocultan sus transpondedores, al tiempo que rechaz\u00f3 la acusaci\u00f3n de Qatar sobre un ataque contra un buque vinculado al pa\u00eds. Por separado, un asesor del L\u00edder Supremo de Ir\u00e1n afirm\u00f3 que EE.UU. llevar\u00eda las conversaciones hacia el fracaso, anticipando la atribuci\u00f3n de responsabilidad por cualquier ruptura.<\/p>\n
La respuesta de EE.UU. lleg\u00f3 a trav\u00e9s del Comando Central, que dijo haber iniciado una serie de ataques intensos contra Ir\u00e1n para penalizar los ataques a la navegaci\u00f3n comercial, calificando las acciones iran\u00edes como una violaci\u00f3n del cese al fuego \u201cinjustificada y evidente\u201d. La administraci\u00f3n tambi\u00e9n revoc\u00f3 la licencia que permit\u00eda las ventas de crudo iran\u00ed, combinando la acci\u00f3n militar con una mayor presi\u00f3n financiera. El Brent termin\u00f3 cerca de 3% arriba, alrededor de US$74.00 por barril, y luego avanz\u00f3 hacia US$76.00 en operaciones posteriores al cierre tras la decisi\u00f3n sobre la licencia, aun cuando los precios se mantuvieron cerca de los m\u00ednimos desde febrero con el retorno de oferta de la OPEP+ y el incremento de los descuentos sauditas. Los operadores monitorean una posible represalia, una ventana de libre paso de 60 d\u00edas que vence a mediados de agosto, y si se deterioran los vol\u00famenes de tr\u00e1nsito y las primas por riesgo de guerra.<\/p>\n
Vemos que el mercado est\u00e1 descontando un enfrentamiento menor, con el crudo Brent avanzando hacia los US$76 por barril. Esto refleja una peque\u00f1a \u201cprima por incidente\u201d, no la \u201cprima por cierre\u201d que seguir\u00eda a un conflicto a gran escala. El precio actual no incorpora plenamente el riesgo de una interrupci\u00f3n mayor de los casi 21 millones de barriles que transitan diariamente por el Estrecho de Ormuz.<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n es que la volatilidad est\u00e1 subvaluada en relaci\u00f3n con el riesgo geopol\u00edtico. El \u00cdndice de Volatilidad del Crudo de la CBOE (OVX) ha subido a alrededor de 45, pero est\u00e1 lejos de los picos por encima de 60 observados durante los ataques de 2019 a instalaciones sauditas, que provocaron un salto hist\u00f3rico de precios. Dado que cerca de 20% del suministro diario mundial de petr\u00f3leo est\u00e1 ahora directamente amenazado, la valuaci\u00f3n actual de las opciones parece demasiado complaciente.<\/p>\n
Nuestra estrategia para las pr\u00f3ximas semanas es comprar opciones call baratas, fuera del dinero, sobre Brent con entrega en septiembre y octubre de 2026. En espec\u00edfico, buscamos strikes alrededor de US$85 o US$90, que ofrecen un alza significativa si Ir\u00e1n toma represalias o empieza a cobrar tarifas de tr\u00e1nsito a mediados de agosto. Es una forma de bajo costo para posicionarse ante un evento de repricing que el mercado en general est\u00e1 descontando actualmente.<\/p>\n\n\n\n