Commerzbank espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) suba su tasa de pol\u00edtica en la reuni\u00f3n de julio tras la votaci\u00f3n empatada de mayo, cuando el comit\u00e9 de seis miembros se dividi\u00f3 3\u20133 y el gobernador Breman emiti\u00f3 el voto decisivo para mantener los par\u00e1metros sin cambios. Los indicadores adelantados apuntan a una moderaci\u00f3n de las presiones de precios a medida que han ca\u00eddo los precios del petr\u00f3leo, pero el ritmo de la desinflaci\u00f3n sigue siendo incierto. Los mercados asignan una probabilidad del 70% a un alza en julio, un escenario que podr\u00eda ofrecer soporte de corto plazo al d\u00f3lar neozeland\u00e9s, mientras la atenci\u00f3n se desplaza hacia la gu\u00eda del RBNZ para los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
La valoraci\u00f3n actual implica cerca de 3.5 alzas de tasas en los pr\u00f3ximos 12 meses, lo que limitar\u00eda el margen para una sorpresa m\u00e1s hawkish. Aun as\u00ed, se espera que el banco central mantenga abierta la opci\u00f3n de un mayor endurecimiento, condicionado a c\u00f3mo evolucione la inflaci\u00f3n, y la contundencia de esa se\u00f1al condicional probablemente determinar\u00e1 la reacci\u00f3n de la divisa. Si la inflaci\u00f3n resulta persistente, a\u00fan ser\u00eda posible m\u00e1s acci\u00f3n; sin embargo, cualquier retroceso respecto de la trayectoria de 3.5 alzas generar\u00eda un lastre de mediano plazo para el kiwi.<\/p>\n
Anticipamos que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda elevar\u00e1 su tasa de pol\u00edtica en la reuni\u00f3n del 8 de julio para reforzar su compromiso con la lucha contra la inflaci\u00f3n. Si bien los indicadores adelantados sugieren un pico, el \u00faltimo IPC trimestral, en 4.2%, sigue muy por encima del rango objetivo de 1\u20133%, lo que justifica este movimiento. Una reacci\u00f3n inicial favorable en el NZD es el resultado m\u00e1s probable.<\/p>\n
Para el periodo inmediatamente posterior al anuncio, vemos una oportunidad en opciones call de NZD de corto vencimiento. Esta estrategia permite a los operadores posicionarse para un posible repunte de la divisa con riesgo acotado. No obstante, hay que considerar que la volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 elevada de cara a la decisi\u00f3n.<\/p>\n
El foco clave, sin embargo, est\u00e1 en que el mercado descuenta aproximadamente 3.5 alzas adicionales de tasas durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Consideramos que esto es excesivo, especialmente con datos recientes que muestran que el PIB de Nueva Zelanda se contrajo 0.1% en el primer trimestre de 2026. Una trayectoria de endurecimiento tan agresiva parece insostenible para una econom\u00eda que se debilita.<\/p>\n
En consecuencia, creemos que la mejor operaci\u00f3n a mediano plazo ser\u00e1 posicionarse para una revalorizaci\u00f3n a la baja de estas expectativas, lo que pesar\u00eda sobre el kiwi. Esto podr\u00eda incluir estrategias como vender opciones call de NZD fuera del dinero o comprar puts con vencimientos de tres a seis meses. Esto da tiempo para que la realidad econ\u00f3mica se imponga.<\/p>\n
Este escenario refleja el ciclo del Banco de la Reserva de Australia (RBA) en 2024, cuando la valoraci\u00f3n inicialmente hawkish del mercado termin\u00f3 deshaciendo posiciones a medida que los datos econ\u00f3micos se debilitaban. El mercado actual de swaps indexados a la tasa overnight (OIS), que sugiere un alza de 88 puntos base, parece desconectado del impulso econ\u00f3mico subyacente. Esperamos que esta brecha entre la valoraci\u00f3n del mercado y la realidad del banco central se cierre en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n