El yen avanz\u00f3 levemente a medida que el d\u00f3lar estadounidense se debilit\u00f3, llevando al USD\/JPY nuevamente por debajo de 162.00 desde el m\u00e1ximo del lunes cerca de 162.40 y aliviando las preocupaciones de intervenci\u00f3n en el corto plazo. El \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) se mantuvo lateral alrededor de 101.00, mientras que un movimiento correctivo desde el m\u00e1ximo de 101.80 de la semana pasada sigui\u00f3 a datos m\u00e1s d\u00e9biles de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas en EE. UU., que redujeron las expectativas de alzas inminentes de tasas por parte de la Reserva Federal. Las \u00faltimas publicaciones de Jap\u00f3n ofrecieron poco apoyo: los ingresos laborales en efectivo (Labour Cash Earnings) se desaceleraron m\u00e1s de lo previsto en mayo, el gasto de los hogares cay\u00f3 por sexto mes consecutivo pero menos de lo esperado, y el \u00cdndice L\u00edder Econ\u00f3mico subi\u00f3, aunque por debajo de las estimaciones.<\/p>\n
La divisa se mantiene cerca del m\u00ednimo de 40 a\u00f1os de la semana pasada en 162.84, limitada por la divergencia entre la pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n y otros grandes bancos centrales. La valoraci\u00f3n del mercado sigue reflejando cautela respecto al ritmo de endurecimiento del BoJ, mientras que el calendario de EE. UU. es ligero antes de la publicaci\u00f3n, el mi\u00e9rcoles, de las minutas de la m\u00e1s reciente reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC). A m\u00e1s largo plazo, la postura ultraexpansiva del BoJ entre 2013 y 2024 debilit\u00f3 al yen; el giro de 2024 hacia una normalizaci\u00f3n gradual, junto con un relajamiento en otras jurisdicciones, ha estrechado el diferencial de rendimientos a 10 a\u00f1os entre EE. UU. y Jap\u00f3n.<\/p>\n
Estamos viendo que el yen japon\u00e9s gana algo de terreno a medida que el d\u00f3lar estadounidense se suaviza ligeramente. El par USD\/JPY opera apenas por debajo de 162.00, lo que nos da un peque\u00f1o respiro frente a los temores de una intervenci\u00f3n gubernamental inmediata. Esta pausa parece ser una reacci\u00f3n a la falta de una direcci\u00f3n clara del d\u00f3lar.<\/p>\n
El tema de fondo sigue siendo la enorme diferencia entre las tasas de inter\u00e9s fijadas por los bancos centrales. La tasa de pol\u00edtica de la Reserva Federal de EE. UU. se ubica en 3.5%, mientras que el Banco de Jap\u00f3n permanece cerca de cero en 0.25%, una pol\u00edtica confirmada en su \u00faltima reuni\u00f3n de junio de 2026. Esta amplia brecha contin\u00faa incentivando a los operadores a vender yenes y comprar el d\u00f3lar de mayor rendimiento.<\/p>\n
Los datos recientes de Jap\u00f3n dan pocas razones para esperar que esto cambie. La inflaci\u00f3n subyacente nacional publicada la semana pasada para mayo se ubic\u00f3 en 1.9%, por debajo del objetivo de 2% del banco central y por debajo de lo esperado. Esta d\u00e9bil presi\u00f3n de precios implica que el Banco de Jap\u00f3n no tiene una necesidad urgente de subir las tasas y respaldar su moneda.<\/p>\n
Por otro lado, los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. de mayo mostraron que el PCE subyacente se mantuvo obstinadamente en 2.8%. Esta persistencia hace probable que la Reserva Federal sea cautelosa a la hora de recortar tasas adicionalmente en la segunda mitad del a\u00f1o. Las pr\u00f3ximas minutas del FOMC ser\u00e1n clave para calibrar su tono.<\/p>\n
Dado este contexto, vemos oportunidades para apostar por una mayor debilidad del yen mediante opciones. Comprar opciones call sobre USD\/JPY nos permite beneficiarnos si el par sube hacia el nivel de 163.00. Sin embargo, debemos ser cuidadosos, ya que la volatilidad impl\u00edcita podr\u00eda dispararse ante cualquier nueva advertencia de funcionarios japoneses.<\/p>\n
Recordamos la intervenci\u00f3n de varios miles de millones de d\u00f3lares por parte del Ministerio de Finanzas en la primavera de 2024, que ocurri\u00f3 en torno a los niveles 158-160. Si bien desde entonces las autoridades han permitido que el yen se debilite, creemos que se est\u00e1 trazando una nueva l\u00ednea cerca de 165. Esta amenaza de una acci\u00f3n repentina sugiere utilizar estrategias como spreads de calls para acotar el riesgo a medida que el par escala.<\/p>\n\n\n\n