Las reservas de divisas de Suiza subieron a 759.000 millones en junio, frente a 711.000 millones en el periodo previo. El aumento apunta a un mayor volumen de activos externos mantenidos en el balance.<\/p>\n
El movimiento de 711.000 millones a 759.000 millones eleva las reservas totales durante el mes. No se proporcion\u00f3 un desglose adicional en los datos.<\/p>\n
Vemos el fuerte aumento de las reservas en moneda extranjera como una se\u00f1al clara del Banco Nacional Suizo (BNS). Este incremento de 48.000 millones en un solo mes muestra que est\u00e1 interviniendo activamente en el mercado mediante la venta de francos suizos. Su objetivo es evitar que el franco se fortalezca demasiado, especialmente frente al euro.<\/p>\n
Esta acci\u00f3n tiene sentido considerando que la inflaci\u00f3n suiza se report\u00f3 recientemente en 1,4% interanual, por debajo del objetivo del 2% del BNS. Un franco m\u00e1s fuerte empujar\u00eda la inflaci\u00f3n a\u00fan m\u00e1s a la baja, algo que el banco central quiere evitar. Por lo tanto, esperamos que esta postura intervencionista contin\u00fae mientras la inflaci\u00f3n se mantenga contenida.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este enfoque en\u00e9rgico del BNS deber\u00eda contener la volatilidad cambiaria. Creemos que vender opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el franco suizo ser\u00e1 una estrategia rentable en las pr\u00f3ximas semanas. En la pr\u00e1ctica, el banco central est\u00e1 creando un \u201ctecho\u201d para el valor del franco, reduciendo el riesgo de un repunte alcista abrupto.<\/p>\n
En el par EUR\/CHF, que actualmente cotiza alrededor de 0,9820, esta intervenci\u00f3n probablemente evit\u00f3 una ca\u00edda por debajo del nivel clave de 0,9700. Hist\u00f3ricamente, el BNS ha defendido el valor del franco en esta zona. Podemos usar esta informaci\u00f3n para estructurar operaciones en rango, como iron condors, apostando a que el par se mantenga entre niveles de soporte y resistencia ya establecidos.<\/p>\n
Aunque la postura del BNS parece clara, debemos recordar enero de 2015, cuando abandon\u00f3 inesperadamente su piso cambiario, provocando movimientos masivos en el mercado. Este antecedente sugiere que, si bien vender volatilidad es atractivo, conviene utilizar estrategias de riesgo definido como los credit spreads. Esto permite capturar el beneficio del marco actual de pol\u00edtica, a la vez que nos protege ante cambios repentinos.<\/p>\n\n\n\n