El euro se mantuvo bajo presi\u00f3n en m\u00ednimos de un a\u00f1o frente a la libra esterlina pese a unos datos m\u00e1s s\u00f3lidos de f\u00e1bricas en Alemania. El EUR\/GBP se negociaba en torno a 0,8540, su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde julio del a\u00f1o pasado, tras caer desde arriba de 0,8600 la semana pasada, y el par retrocede m\u00e1s de 1% en ese periodo. La producci\u00f3n industrial de Alemania subi\u00f3 0,9% en mayo, acelerando desde el avance de 0,4% de abril y superando el pron\u00f3stico de mercado de 0,2%.<\/p>\n
Los datos de vivienda del Reino Unido tambi\u00e9n llegaron m\u00e1s firmes. El \u00edndice de precios de la vivienda de Lloyds subi\u00f3 0,2% en junio tras una ca\u00edda de 0,1% en mayo, superando las expectativas de un alza de 0,1%; el crecimiento anual repunt\u00f3 levemente a 0,6% desde 0,5%. La debilidad del euro tambi\u00e9n reflej\u00f3 lecturas m\u00e1s suaves de precios al consumidor en Alemania, lo que redujo la percepci\u00f3n de necesidad de un mayor endurecimiento del Banco Central Europeo tras el alza de tasas de junio y dej\u00f3 al mercado centrado en la posibilidad de una pausa en julio, mientras que tambi\u00e9n se considera que el Banco de Inglaterra mantendr\u00e1 su pol\u00edtica en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Dada la debilidad del euro frente a la libra, vemos que la tendencia bajista del EUR\/GBP continuar\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas. Al par le cuesta sostenerse por encima del nivel de 0,8540, y el panorama fundamental respalda nuevas ca\u00eddas. La divergencia en la pol\u00edtica monetaria entre el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra es el principal motor de este movimiento.<\/p>\n
El BCE parece haber concluido su ciclo de alzas de tasas, lo que pesa sobre el euro. Con la \u00faltima estimaci\u00f3n preliminar de la inflaci\u00f3n de la eurozona en junio en 2,6%, la presi\u00f3n para un mayor endurecimiento se ha reducido considerablemente. Esperamos que el banco central permanezca en pausa durante el verano, rest\u00e1ndole al euro cualquier soporte relevante.<\/p>\n
En contraste, el Banco de Inglaterra no tiene prisa por recortar las tasas, lo que sostiene a la libra. Si bien la inflaci\u00f3n del Reino Unido alcanz\u00f3 el objetivo de 2,0% en junio, el fuerte crecimiento subyacente de los salarios \u2014reportado por \u00faltima vez en 5,9%\u2014 impide que el BoE act\u00fae demasiado pronto. Esta postura de pol\u00edtica estable hace que la libra resulte m\u00e1s atractiva que el euro.<\/p>\n
Ya hemos visto c\u00f3mo se materializa esta divergencia, como en el periodo 2014-2015, cuando trayectorias distintas de los bancos centrales provocaron una ca\u00edda sostenida del par EUR\/GBP. El entorno actual del mercado muestra caracter\u00edsticas similares, lo que sugiere que no se trata de un movimiento de corto plazo, sino de una tendencia m\u00e1s consolidada. Este precedente hist\u00f3rico nos da confianza en un deslizamiento continuado.<\/p>\n
Para operadores de derivados, este escenario hace atractiva la compra de opciones put sobre EUR\/GBP. Esto nos permite beneficiarnos de una ca\u00edda adicional por debajo de los niveles actuales, definiendo con claridad nuestro riesgo m\u00e1ximo al limitarlo a la prima pagada. Los niveles clave a vigilar a la baja son el psicol\u00f3gico 0,8500 y luego el m\u00ednimo de 2023 en torno a 0,8490.<\/p>\n
La consolidaci\u00f3n actual en m\u00ednimos de un a\u00f1o podr\u00eda implicar que la volatilidad impl\u00edcita sea relativamente baja. Esto presenta una oportunidad para entrar en posiciones bajistas antes del pr\u00f3ximo catalizador importante del mercado, como la reuni\u00f3n de pol\u00edtica del BCE a finales de julio. Creemos que posicionarse para una ruptura a la baja en las pr\u00f3ximas semanas es el curso de acci\u00f3n prudente.<\/p>\n\n\n\n