La producci\u00f3n industrial de Alemania ajustada por d\u00edas laborables y sin ajuste estacional pas\u00f3 a terreno positivo en mayo, con la tasa interanual subiendo a 0,1% desde -0,5% previamente. El cambio refleja una mejora modesta en el impulso anual de la producci\u00f3n fabril tras un periodo de contracci\u00f3n.<\/p>\n
En t\u00e9rminos ajustados por d\u00edas laborables, la \u00faltima lectura implica que la producci\u00f3n fue marginalmente superior a la del mismo mes de hace un a\u00f1o, revirtiendo la ca\u00edda previa. Los datos apuntan m\u00e1s a una estabilizaci\u00f3n que a un rebote contundente, ya que el avance se mantiene pr\u00e1cticamente plano.<\/p>\n
El giro de la producci\u00f3n industrial alemana de negativo a positivo es una se\u00f1al relevante para la Eurozona. Lo interpretamos como un posible piso para la mayor econom\u00eda del continente. Es la primera lectura interanual positiva que vemos en casi un a\u00f1o, lo que sugiere que lo peor de la desaceleraci\u00f3n manufacturera podr\u00eda haber quedado atr\u00e1s.<\/p>\n
Creemos que esto justifica una postura alcista en acciones alemanas mediante derivados como futuros del \u00edndice DAX. Estos datos industriales refuerzan el reciente repunte de la encuesta ZEW de Sentimiento Econ\u00f3mico, que subi\u00f3 a 15,2 el mes pasado, su nivel m\u00e1s alto desde finales de 2025. Estamos posicion\u00e1ndonos para un movimiento hacia el nivel de 18.000 en el DAX.<\/p>\n
Un sector industrial alem\u00e1n en fortalecimiento aporta un fundamento para mantener una posici\u00f3n larga en el euro. Estamos observando opciones call sobre EUR\/USD, ya que estos datos podr\u00edan forzar un tono m\u00e1s hawkish del Banco Central Europeo. Con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n de la Eurozona estable en 2,5%, la fortaleza econ\u00f3mica sostenida reduce la probabilidad de recortes de tasas en el corto plazo.<\/p>\n
En consecuencia, adoptamos una visi\u00f3n bajista sobre la deuda p\u00fablica alemana. Esperamos que los rendimientos del Bund a 10 a\u00f1os suban desde su nivel actual de 2,6%, y por lo tanto evaluamos comprar opciones put o vender futuros sobre el Bund. Hist\u00f3ricamente, una recuperaci\u00f3n industrial s\u00f3lida ha ejercido presi\u00f3n alcista sobre los rendimientos de forma consistente, a medida que el mercado descuenta temores de recesi\u00f3n.<\/p>\n
Estos datos sugieren que el riesgo de una recesi\u00f3n europea profunda se ha reducido de forma significativa. Nos sentimos c\u00f3modos vendiendo puts fuera del dinero sobre los principales nombres industriales alemanes y sobre el propio \u00edndice DAX. Mirando la recuperaci\u00f3n de 2017, un giro similar en la producci\u00f3n industrial precedi\u00f3 un rally sostenido en los activos europeos durante los seis meses siguientes.<\/p>\n\n\n\n