USD\/JPY ampli\u00f3 el retroceso de \u00faltima hora del lunes desde la zona media de 162.00, atrayendo ventas de continuidad en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del martes y descendiendo hacia el \u00e1rea de 161.70\u2013161.65. Las p\u00e9rdidas se moderaron por la ausencia de intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas y por el soporte subyacente del par. Los reportes de que los funcionarios podr\u00edan estar alej\u00e1ndose de anticipar la intervenci\u00f3n y movi\u00e9ndose hacia apuntar a los especuladores han tenido hasta ahora poco impacto sostenido en el mercado, mientras que la amplia brecha en los costos de financiamiento entre Jap\u00f3n y pares como EE. UU. ha mantenido vigente el carry trade, presionando al JPY a medida que las tensiones en Medio Oriente aumentan el riesgo macro.<\/p>\n\n
Las preocupaciones geopol\u00edticas se intensificaron despu\u00e9s de que una agencia mar\u00edtima informara que un petrolero fue impactado por un proyectil no identificado mientras transitaba el Estrecho de Ormuz, sumando inquietud vinculada a la disputa EE. UU.-Ir\u00e1n sobre el cobro a embarcaciones por usar la ruta. Este contexto ha respaldado la demanda de refugio del USD, incluso cuando expectativas m\u00e1s moderadas de alzas de tasas por parte de la Reserva Federal de EE. UU. limitan la fortaleza del d\u00f3lar. En Jap\u00f3n, los salarios nominales aumentaron 3.2% en mayo frente al 3.6% (revisado) previo, mientras que los salarios reales subieron 1.4% por quinto mes; el gasto de los hogares cay\u00f3 0.4% interanual por sexto descenso consecutivo. Ahora los mercados miran las Minutas del FOMC el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n\n
Vemos la ca\u00edda actual del USD\/JPY hacia el nivel de 161.70 como una posible oportunidad de compra m\u00e1s que como un cambio de tendencia. Los impulsores fundamentales que respaldan un yen m\u00e1s d\u00e9bil y un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte siguen firmemente presentes. Cualquier retroceso correctivo probablemente ser\u00e1 de corta duraci\u00f3n, salvo que las autoridades japonesas tomen acciones concretas.<\/p>\n\n
El factor principal es el diferencial de tasas de inter\u00e9s, que hace que el carry trade sea altamente atractivo. Con la tasa de fondos federales de la Fed por encima de 5% y la tasa del Banco de Jap\u00f3n cerca de cero, financiarse en yenes para comprar d\u00f3lares ofrece un rendimiento significativo. Esta realidad fundamental contin\u00faa ejerciendo presi\u00f3n bajista sobre el yen japon\u00e9s.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos mantenernos vigilantes ante el riesgo de intervenci\u00f3n, ya que el par cotiza muy por encima del nivel de 152.00 que deton\u00f3 acciones en 2022. Si bien los funcionarios parecen estar apuntando a los especuladores con palabras m\u00e1s que con hechos, un movimiento repentino y brusco podr\u00eda f\u00e1cilmente llevar al Ministerio de Finanzas a vender d\u00f3lares. Por ello, estamos considerando usar opciones call para expresar una visi\u00f3n alcista limitando al mismo tiempo nuestro potencial riesgo a la baja.<\/p>\n\n
Las tensiones geopol\u00edticas en Medio Oriente, espec\u00edficamente en el Estrecho de Ormuz, est\u00e1n sumando al atractivo del d\u00f3lar como activo refugio. Las disrupciones recientes han empujado los precios del crudo Brent de regreso hacia los 90 d\u00f3lares por barril, presionando la econom\u00eda japonesa importadora de energ\u00eda y reforzando la fortaleza del d\u00f3lar. Esta situaci\u00f3n hace menos atractivo mantener yenes en periodos de incertidumbre global.<\/p>\n\n
Los datos econ\u00f3micos de Jap\u00f3n publicados esta semana debilitan a\u00fan m\u00e1s el argumento a favor del yen. Si bien los salarios reales registraron un quinto mes de crecimiento, el ritmo se desaceler\u00f3 y el gasto de los hogares sigue cayendo, con una baja de 0.4% en mayo. Este d\u00e9bil panorama interno deja muy poco margen al Banco de Jap\u00f3n para seguir una senda de endurecimiento de pol\u00edtica m\u00e1s agresiva.<\/p>\n\n
En EE. UU., los datos recientes de inflaci\u00f3n que muestran que el IPC subyacente se mantiene r\u00edgido alrededor de 3.2% sugieren que la Reserva Federal no tiene prisa por recortar las tasas de inter\u00e9s. El foco de esta semana estar\u00e1 en las minutas del FOMC, que esperamos refuercen una postura de \u201ctasas altas por m\u00e1s tiempo\u201d. Este panorama deber\u00eda seguir aportando soporte subyacente al d\u00f3lar estadounidense frente al yen.<\/p>\n\n\n\n