Las ganancias en efectivo del trabajo en Jap\u00f3n aumentaron 3,2% interanual en mayo, por debajo del pron\u00f3stico del mercado de 3,4%. El dato apunta a un ritmo de crecimiento salarial ligeramente m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado.<\/p>\n
Las cifras se suman a la serie de indicadores dom\u00e9sticos que se siguen de cerca en busca de se\u00f1ales de aumentos salariales sostenidos, que alimentan las tendencias del ingreso de los hogares y la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n. Ahora, los mercados evaluar\u00e1n si la lectura inferior a la prevista modifica las expectativas sobre la trayectoria de corto plazo de las presiones de precios impulsadas por salarios en Jap\u00f3n.<\/p>\n
El crecimiento salarial menor al esperado en mayo sugiere que el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) seguir\u00e1 mostr\u00e1ndose reacio a endurecer de forma significativa su pol\u00edtica monetaria. Consideramos que esto debilita el caso para alzas de tasas en el corto plazo. Esto mantiene la presi\u00f3n firmemente sobre el yen japon\u00e9s.<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n se ve reforzada por el dato de CPI subyacente de Tokio de junio publicado la semana pasada, que se ubic\u00f3 en 1,9% y volvi\u00f3 a situarse por debajo del objetivo de 2% del BoJ. Comentarios recientes de funcionarios del banco tambi\u00e9n han enfatizado la necesidad de una inflaci\u00f3n m\u00e1s sostenible antes de actuar. Esta combinaci\u00f3n de salarios e inflaci\u00f3n d\u00e9biles apunta a una continuidad de la debilidad del yen.<\/p>\n
Dado esto, estamos analizando posiciones que se beneficien de un USD\/JPY al alza. Comprar opciones call o spreads de calls sobre el par parece prudente, ya que el tipo de cambio spot ya ha superado 162 esta ma\u00f1ana. La volatilidad impl\u00edcita a un mes en opciones de USD\/JPY se mantiene alrededor de 9,5%, un nivel que consideramos razonable para construir posiciones largas.<\/p>\n
Este entorno es muy similar al periodo 2022-2024, cuando un amplio diferencial de tasas de inter\u00e9s aliment\u00f3 un potente carry trade contra el yen. Para el Nikkei 225, una moneda m\u00e1s d\u00e9bil suele ser un viento de cola para los grandes exportadores que dominan el \u00edndice. Por lo tanto, ser\u00edamos cautelosos a la hora de tomar posiciones bajistas en la renta variable japonesa.<\/p>\n\n\n\n