BNY se\u00f1al\u00f3 que las acciones chinas y el yuan chino (CNY) siguen estando fuertemente subponderados frente a sus pares de Asia-Pac\u00edfico (APAC), con las tenencias transfronterizas descritas como muy bajas. Agreg\u00f3 que el CNY es la divisa de APAC con peor posicionamiento, aunque los datos de flujos ya no apuntan a ventas agresivas, y enmarc\u00f3 a China como un mercado que ya fue \u201cdesriesgado\u201d en renta variable, FX y renta fija.<\/p>\n\n
El banco tambi\u00e9n afirm\u00f3 que el trasfondo fundamental a\u00fan no est\u00e1 del todo despejado, citando la necesidad de mejoras en los datos, las utilidades y la implementaci\u00f3n efectiva de las pol\u00edticas. Aun as\u00ed, destac\u00f3 los flujos minoristas, una base de tenencia y el aumento de la discusi\u00f3n sobre est\u00edmulos como factores que podr\u00edan respaldar un cambio de posicionamiento; a\u00f1adi\u00f3 que una estabilizaci\u00f3n de los fundamentales o un apoyo de pol\u00edtica cre\u00edble podr\u00eda detonar una reconstrucci\u00f3n modesta de la exposici\u00f3n a China desde niveles deprimidos de tenencia.<\/p>\n\n
Dado que las tenencias transfronterizas est\u00e1n en niveles muy bajos, vemos que se est\u00e1 configurando un escenario atractivo. La participaci\u00f3n extranjera en activos chinos se ha reducido de forma sistem\u00e1tica, lo que implica que el mercado ya no est\u00e1 posicionado para absorber m\u00e1s malas noticias. Datos recientes muestran que las salidas netas de acciones onshore v\u00eda Stock Connect se desaceleraron a apenas US$2.000 millones en junio de 2026, una ca\u00edda significativa frente a las fuertes ventas observadas a comienzos de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Esta subponderaci\u00f3n generalizada implica que cualquier catalizador positivo podr\u00eda tener un impacto desproporcionado sobre el yuan chino. Con el USD\/CNY actualmente rondando 7,35, creemos que comprar opciones call de CNH de corto plazo con vencimiento en septiembre de 2026 es una forma de bajo costo de posicionarse ante una sorpresa de pol\u00edtica. Esta estrategia ofrece riesgo acotado mientras captura el potencial alcista incluso ante un cambio modesto en el sentimiento.<\/p>\n\n
Vemos una oportunidad similar en los \u00edndices accionarios, que han quedado rezagados frente a sus pares regionales. El PMI manufacturero oficial del mes pasado se ubic\u00f3 en 49,9, que si bien sigue en zona de contracci\u00f3n, super\u00f3 las expectativas y sugiere que lo peor podr\u00eda haber quedado atr\u00e1s. Por lo tanto, estamos evaluando comprar opciones call sobre ETFs de China de gran capitalizaci\u00f3n para obtener exposici\u00f3n apalancada a un potencial rebote impulsado por el debate sobre est\u00edmulos.<\/p>\n\n
La clave es que el mercado est\u00e1 valuado para una decepci\u00f3n persistente, lo que crea un perfil de riesgo asim\u00e9trico para nuevas posiciones largas. El debate sobre un posible recorte del coeficiente de encaje bancario (RRR, por sus siglas en ingl\u00e9s) en el tercer trimestre est\u00e1 ganando fuerza, y cualquier implementaci\u00f3n cre\u00edble de pol\u00edticas probablemente obligar\u00eda a los inversores subponderados a perseguir el mercado al alza. Hist\u00f3ricamente, periodos similares de pesimismo extremo en 2016 y a fines de 2022 fueron seguidos por repuntes pronunciados y r\u00e1pidos una vez que el apoyo de pol\u00edtica se volvi\u00f3 claro.<\/p>\n\n\n\n