El \u00cdndice del D\u00f3lar Estadounidense (DXY) recort\u00f3 las ganancias iniciales del lunes a medida que se moderaron las expectativas de alzas de tasas tras un reporte de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas de EE. UU. m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto. El \u00edndice se ubicaba en torno a 100.92, luego de ceder desde un m\u00e1ximo intrad\u00eda de 101.14, mientras la atenci\u00f3n se desplazaba hacia las pr\u00f3ximas se\u00f1ales sobre la trayectoria de pol\u00edtica de la Reserva Federal. El repunte previo del petr\u00f3leo, vinculado a las tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n, se revirti\u00f3 a medida que mejoraron las condiciones de navegaci\u00f3n a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz tras el acuerdo de paz interino del mes pasado, lo que alivia la presi\u00f3n inflacionaria de corto plazo, aunque el objetivo del 2% de la Fed sigue sin cumplirse y la pol\u00edtica permanece restrictiva.<\/p>\n
La valuaci\u00f3n en derivados reflej\u00f3 el giro: la herramienta CME FedWatch mostr\u00f3 una probabilidad de 77% de que no haya cambios en la reuni\u00f3n de este mes, y la probabilidad impl\u00edcita de un alza en septiembre cay\u00f3 a 56% desde 63% antes de conocerse los datos de empleo. Las conversaciones diplom\u00e1ticas entre Estados Unidos e Ir\u00e1n siguieron sin resolverse, con disputas sobre el Estrecho de Ormuz, activos congelados, alivio de sanciones y los compromisos nucleares de Teher\u00e1n. En los datos macro, el ISM de Servicios PMI se ubic\u00f3 en 54 en junio, frente a 54.5 en mayo, extendiendo la expansi\u00f3n a un mes 23; los operadores tambi\u00e9n siguieron el martes el Cambio de Empleo ADP, el jueves las Solicitudes Iniciales de Subsidio por Desempleo y el mi\u00e9rcoles las minutas del FOMC.<\/p>\n
Estamos viendo que el impulso alcista del d\u00f3lar estadounidense se frena a medida que el mercado asimila el reporte de empleo m\u00e1s d\u00e9bil de la semana pasada. La menor probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas en el corto plazo sugiere que estar largo en d\u00f3lar se ha convertido en una operaci\u00f3n m\u00e1s concurrida y riesgosa. Creemos que es momento de reducir la exposici\u00f3n a un mayor fortalecimiento del d\u00f3lar frente a las principales divisas.<\/p>\n
El reciente reporte de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas, que destacamos agreg\u00f3 apenas 155,000 empleos frente a un consenso de 210,000, es el principal motor de este cambio. Sumado a que el crecimiento de las ganancias promedio por hora se desaceler\u00f3 a 0.2%, los datos le dan a la Fed una raz\u00f3n clara para pausar su ciclo de endurecimiento. Esto dificulta justificar posiciones alcistas agresivas en el d\u00f3lar a los niveles actuales.<\/p>\n
Adem\u00e1s, con el WTI retrocediendo a 78 d\u00f3lares por barril, una fuente importante de presi\u00f3n inflacionaria se ha moderado considerablemente. Si bien el dato m\u00e1s reciente de inflaci\u00f3n subyacente (core CPI) de junio a\u00fan muestra una inflaci\u00f3n persistente en un 3.8%, el enfriamiento de los mercados de energ\u00eda y trabajo reduce la urgencia de una acci\u00f3n inmediata de la Fed. Esto refuerza una perspectiva m\u00e1s neutral para el d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere que vender volatilidad de corto plazo puede ser una estrategia efectiva, ya que el d\u00f3lar podr\u00eda entrar en un per\u00edodo de cotizaci\u00f3n lateral. Estamos evaluando vender strangles en pares como EUR\/USD, aprovechando lo que esperamos sea una menor volatilidad realizada de cara al final del verano. Hist\u00f3ricamente, per\u00edodos similares de ambig\u00fcedad en la pol\u00edtica de la Fed, como a mediados de 2019, han derivado en lapsos prolongados de consolidaci\u00f3n en los mercados cambiarios.<\/p>\n
Seguiremos de cerca las minutas del FOMC de este mi\u00e9rcoles en busca de cualquier lenguaje que confirme una pausa dependiente de los datos. El \u00cdndice del D\u00f3lar enfrenta actualmente resistencia cerca de 101.15, y una ruptura decisiva por debajo del soporte de 100.50 podr\u00eda se\u00f1alar una correcci\u00f3n m\u00e1s profunda. Hasta entonces, trataremos este escenario como uno de operaci\u00f3n en rango y posicionaremos nuestras estrategias con opciones en consecuencia.<\/p>\n\n\n\n