El WTI ha borrado la prima de guerra en las \u00faltimas tres semanas y cotiza cerca de US$68,50, mientras que el Brent ronda los US$72,00; ambos se ubican un par de d\u00f3lares por encima de los niveles previos al conflicto y casi 40% por debajo de los m\u00e1ximos de marzo. Tras un acuerdo interino del 17 de junio entre Washington y Teher\u00e1n, el tr\u00e1fico mar\u00edtimo por el Estrecho de Ormuz se ha normalizado y la acci\u00f3n del precio se ha estrechado a medida que se desvanec\u00eda la prima de riesgo. El diferencial Brent\u2013WTI se ha estabilizado en torno a US$3,50, un retorno a una valorizaci\u00f3n por flete y calidad.<\/p>\n\n
La OPEP+ acord\u00f3 aumentar las cuotas de agosto en 188 kbpd, extendiendo una restauraci\u00f3n planificada de 940 kbpd desde el conflicto, incluso mientras la producci\u00f3n del Golfo contin\u00faa recuper\u00e1ndose tras p\u00e9rdidas cercanas a 6 millones de bpd en el pico de la disrupci\u00f3n. Los Emiratos \u00c1rabes Unidos han salido del sistema de cuotas, mientras EE. UU. sigue procesando una liberaci\u00f3n de 172 millones de barriles de la SPR y la oferta dom\u00e9stica alcanz\u00f3 un r\u00e9cord cercano a 14 millones de bpd en mayo. La curva del Brent pas\u00f3 a contango, con el spread a seis meses alrededor de -56 centavos, y la OPEP recort\u00f3 su previsi\u00f3n de crecimiento de la demanda para 2026 a menos de 1 mill\u00f3n de bpd. Las pr\u00f3ximas pruebas incluyen inventarios de la EIA el mi\u00e9rcoles a las 14:30 GMT, minutas del FOMC a las 18:00 GMT y una reuni\u00f3n de la OPEP+ el 2 de agosto; niveles clave incluyen resistencia en US$70,00 y US$72,00 para el WTI, US$74,00 para el Brent, y soporte en US$67,50, US$65,00 y las bases de febrero cerca de US$62,00 para el WTI y US$66,50 para el Brent.<\/p>\n\n
Vemos que la prima de guerra se ha evaporado por completo de los precios del crudo, llevando al WTI de vuelta cerca de su base de febrero en torno a US$68,50. El mercado ya no se negocia en funci\u00f3n del miedo geopol\u00edtico, sino que ahora se ve obligado a enfrentar los fundamentos simples de oferta y demanda. Para nosotros, esto significa que el camino de menor resistencia ahora es a la baja.<\/p>\n\n
La oferta est\u00e1 aumentando desde m\u00faltiples frentes, ejerciendo presi\u00f3n bajista sobre los precios. Datos recientes muestran que el cumplimiento de la OPEP+ con las cuotas de producci\u00f3n se ha debilitado, ya que miembros clave incrementan el bombeo para ganar cuota de mercado. Esto ocurre mientras EE. UU. contin\u00faa liberando barriles de su Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo y la producci\u00f3n dom\u00e9stica se mantiene cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, casi 14 millones de barriles diarios.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, las se\u00f1ales de demanda se est\u00e1n debilitando, en particular desde consumidores clave. Los \u00faltimos datos de PMI manufacturero de China cayeron por debajo de 50, lo que indica contracci\u00f3n en la actividad fabril y, por ende, menor consumo de energ\u00eda. En EE. UU., si bien el mercado laboral se mantiene estable, un leve repunte de la tasa de desempleo a 4,1% est\u00e1 llevando a analistas a recortar estimaciones sobre la demanda m\u00e1xima de conducci\u00f3n en verano.<\/p>\n\n
El mercado de futuros est\u00e1 confirmando esta visi\u00f3n bajista, con la curva del Brent ahora firmemente en contango. El contrato de diciembre de 2026 cotiza con una prima de m\u00e1s de US$1,00 frente al contrato del mes inmediato, lo que implica que el mercado nos pagar\u00e1 por almacenar petr\u00f3leo. Esta es una se\u00f1al clara de sobreoferta en el corto plazo y falta de compradores inmediatos.<\/p>\n\n
Con esto en mente, vemos cualquier repunte hacia el nivel de US$70,00 en WTI como una oportunidad para iniciar posiciones bajistas. Comprar opciones put con precios de ejercicio por debajo de US$67,00 podr\u00eda ofrecer una forma de bajo costo de beneficiarse de un posible descenso hacia los m\u00ednimos de febrero cerca de US$62,00. Vender opciones call fuera de dinero o estructurar spreads bajistas de calls por encima de la resistencia de US$72,00 es otra estrategia para generar ingresos manteniendo un sesgo bajista.<\/p>\n\n
El informe de inventarios de la EIA de esta semana, el mi\u00e9rcoles, es un catalizador clave, especialmente despu\u00e9s de que el reporte de la semana pasada mostrara un aumento sorpresivo de 3,1 millones de barriles. Otro incremento relevante confirmar\u00eda el exceso de oferta y probablemente empujar\u00eda los precios por debajo del soporte reciente. El tono restrictivo de la \u00faltima reuni\u00f3n de la Reserva Federal tambi\u00e9n respalda un d\u00f3lar estadounidense fuerte, lo que act\u00faa como un viento en contra directo para los precios del petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n