Rabobank espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) suba las tasas en 25 pb en su reuni\u00f3n del 8 de julio, llevando la tasa de pol\u00edtica a 2.5%, en l\u00ednea con el consenso de la encuesta de Bloomberg, aunque las proyecciones est\u00e1n divididas. El banco apunta a se\u00f1ales mixtas del shadow board de Nueva Zelanda, presiones inflacionarias que se moderan a medida que caen los precios del petr\u00f3leo y una recuperaci\u00f3n dom\u00e9stica fr\u00e1gil. Tambi\u00e9n informa que el NZD ha estado operando con sesgo bajista, ubic\u00e1ndose segundo por la cola en la tabla de desempe\u00f1o diario del G10, por delante del JPY.<\/p>\n\n
El petr\u00f3leo hab\u00eda sido un riesgo inflacionario tras el cierre este a\u00f1o del Estrecho de Ormuz, y el gobernador Breman dijo despu\u00e9s de la reuni\u00f3n de mayo que se esperaba que las tasas subieran este a\u00f1o para contener la inflaci\u00f3n. Desde la firma, el 17 de junio, de un memorando de entendimiento entre EE. UU. e Ir\u00e1n, el petr\u00f3leo ha retrocedido a niveles vistos justo antes del inicio de la guerra. La valuaci\u00f3n impl\u00edcita del mercado sugiere casi cuatro alzas adicionales de 25 pb durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o, hasta alrededor de 3.18% desde 2.25% actualmente, en t\u00e9rminos generales alineado con el rango de 3\u20133.25% del shadow board; por lo tanto, Rabobank ve un potencial alcista limitado para el NZD y una operativa del NZD\/USD vol\u00e1til, con sensibilidad a cualquier cambio en el tono del RBNZ.<\/p>\n\n
Dado que se espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda concrete ma\u00f1ana un alza de 25 puntos base, consideramos que esta acci\u00f3n ya est\u00e1 plenamente incorporada en el precio de la divisa. Los overnight index swaps actualmente descuentan una tasa terminal de 3.20% para mediados de 2027, lo que muestra que el mercado est\u00e1 totalmente comprometido con la trayectoria hawkish del RBNZ. Esto deja muy poco margen para una sorpresa m\u00e1s restrictiva y sugiere que el riesgo para el d\u00f3lar neozeland\u00e9s est\u00e1 sesgado a la baja.<\/p>\n\n
Estamos observando se\u00f1ales que podr\u00edan hacer que el banco central dude de mantener una senda tan agresiva, lo que vuelve vulnerable a la moneda. El dato trimestral del IPC de la semana pasada se ubic\u00f3 en 0.8%, por debajo de las previsiones, mientras que las recientes encuestas de confianza empresarial de ANZ han ca\u00eddo por debajo del nivel neutral de 50 puntos. Estos factores, combinados con la ca\u00edda de los precios globales del petr\u00f3leo, reducen la presi\u00f3n para adoptar una postura excesivamente agresiva.<\/p>\n\n
Dado que ya se anticipa mucho endurecimiento, creemos que comprar opciones put de NZD\/USD es una estrategia prudente antes del anuncio. Esto brinda exposici\u00f3n a una posible ca\u00edda si la gu\u00eda a futuro del RBNZ decepciona las elevadas expectativas del mercado. Cualquier se\u00f1al de que el banco se est\u00e1 alejando de su tono hawkish podr\u00eda detonar f\u00e1cilmente una venta masiva.<\/p>\n\n
Para traders que ven a la divisa manteni\u00e9ndose acotada, observamos una oportunidad en vender volatilidad. Una estrategia de iron condor, que obtiene ganancias si el NZD\/USD se mantiene dentro de un rango de precios espec\u00edfico, se alinea con la visi\u00f3n de un potencial alcista limitado y una baja potencialmente amortiguada. Este enfoque es favorable si el RBNZ sube como se espera, pero evita comprometerse con un sesgo m\u00e1s agresivo hacia adelante.<\/p>\n\n
Esto nos recuerda el per\u00edodo 2014-2015, cuando un ciclo agresivo de alzas del RBNZ se revirti\u00f3 r\u00e1pidamente, lo que deriv\u00f3 en una fuerte ca\u00edda del d\u00f3lar kiwi. La historia muestra que cuando la valuaci\u00f3n del mercado se adelanta de forma significativa a la realidad econ\u00f3mica, la moneda se vuelve muy vulnerable a cualquier cambio de tono. Este precedente hist\u00f3rico refuerza nuestra postura cautelosa hoy.<\/p>\n\n\n\n