TD Securities espera que el crecimiento de EEUU se mantenga en t\u00e9rminos generales plano hasta 2026, ligeramente por debajo de su tendencia, con un PIB real de 2.0% en base Q4\/Q4 y el desempleo alrededor de 4.3% hacia Q4 2026. Los riesgos se concentran en el conflicto con Ir\u00e1n y un shock petrolero asociado, que podr\u00eda empujar a la econom\u00eda hacia la estanflaci\u00f3n, mientras que la IA y el gasto de consumidores de mayores ingresos se describen como factores de soporte para la demanda. La firma asigna una probabilidad de 25% a una recesi\u00f3n en EEUU durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n
En precios, TD Securities ve un margen limitado para una desinflaci\u00f3n r\u00e1pida mientras las cadenas de suministro sigan bajo presi\u00f3n. Se proyecta que la inflaci\u00f3n subyacente del IPC (Core CPI) alcance un m\u00e1ximo cercano a 3.0% interanual en Q4 2026, cerrando ese a\u00f1o por encima de como lo empez\u00f3, y se describe que la lectura ser\u00eda igualmente elevada en t\u00e9rminos del PCE subyacente (core PCE). Espera que la mayor parte de los efectos del precio del petr\u00f3leo se trasladen a la inflaci\u00f3n general, con un retorno gradual de la desinflaci\u00f3n en 2027, mientras que los desarrollos de pol\u00edtica y geopol\u00edtica se citan como fuentes clave de incertidumbre.<\/p>\n\n
Vemos a la Reserva Federal manteni\u00e9ndose en pausa por el resto del a\u00f1o, atrapada entre un crecimiento lento y una inflaci\u00f3n persistente. Con el \u00faltimo reporte de Core CPI mostrando que la inflaci\u00f3n se mantiene firme en 2.9%, la Fed no tiene margen para recortar tasas. Esto sugiere que estrategias que apuestan por una tasa de fondos federales estable, como vender opciones sobre futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo, podr\u00edan ser efectivas.<\/p>\n\n
La combinaci\u00f3n de un crecimiento econ\u00f3mico lateral y un riesgo geopol\u00edtico significativo apunta a una mayor volatilidad en los mercados. Consideramos prudente contar con protecci\u00f3n a la baja, ya que la probabilidad de 25% de recesi\u00f3n podr\u00eda materializarse r\u00e1pidamente en un shock de mercado. Con el \u00edndice VIX subiendo recientemente por encima de 20, comprar opciones put sobre \u00edndices principales como el S&P 500 ofrece una v\u00eda clara para cubrirse ante esta incertidumbre.<\/p>\n\n
El conflicto en Ir\u00e1n est\u00e1 sosteniendo directamente los precios de la energ\u00eda, que es la principal fuente del riesgo estanflacionario que enfrentamos. El crudo WTI se ha mantenido obstinadamente alto, cotizando esta semana cerca de US$95 por barril, y vemos pocas razones para que esto cambie en el corto plazo. Por lo tanto, deber\u00edamos considerar mantener posiciones largas en futuros de crudo u opciones call sobre ETFs del sector energ\u00e9tico.<\/p>\n\n
El mercado laboral es estable, pero muestra se\u00f1ales de estar tocando techo, lo que respalda el panorama general de crecimiento moderado. El reporte de empleo de la semana pasada mostr\u00f3 que la tasa de desempleo subi\u00f3 ligeramente a 4.2%, acerc\u00e1ndose a la proyecci\u00f3n de cierre de a\u00f1o de 4.3%. Esta falta de un impulso fuerte refuerza la idea de que es poco probable que los mercados accionarios rompan al alza en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n