Los estrategas de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, Kit Juckes y Olivier Korber, consideran que la reciente pausa en el rally del d\u00f3lar estadounidense es temporal, con la tendencia m\u00e1s amplia respaldada por el s\u00f3lido crecimiento de EE. UU., una inflaci\u00f3n persistente y un shock favorable en los t\u00e9rminos de intercambio frente a Europa y Asia. El banco espera que la fortaleza del USD persista durante la segunda mitad de 2026, despu\u00e9s de que la divisa ya se haya apreciado frente a la mayor\u00eda de sus pares principales.<\/p>\n\n
Los mayores precios del petr\u00f3leo se presentan como un refuerzo de la ventaja de EE. UU.: la econom\u00eda estadounidense ya ven\u00eda superando a sus contrapartes europeas y asi\u00e1ticas, y el movimiento del petr\u00f3leo a\u00f1adi\u00f3 un shock que fue positivo para EE. UU., pero negativo para Europa y Asia. Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale se\u00f1ala que el d\u00f3lar ha subido frente a dos tercios de las principales divisas y frente a todas menos dos monedas del G10, con AUD y NOK \u2014ricas en recursos\u2014 como excepciones. De los impulsores de crecimiento mencionados \u2014petr\u00f3leo, capex en IA y apoyo fiscal\u2014, solo el petr\u00f3leo se describe como en retroceso.<\/p>\n\n
Vemos la reciente pausa en el rally del d\u00f3lar como una oportunidad de compra, no como un giro de tendencia. La econom\u00eda de EE. UU. sigue mostrando una fortaleza notable, con el informe de empleo de junio de la semana pasada mostrando que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas superaron con holgura las expectativas y mantuvieron el desempleo en un bajo 3,7%. Este desempe\u00f1o fundamental superior frente a Europa y Asia es el n\u00facleo de nuestra visi\u00f3n para la segunda mitad de 2026.<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n persistente confirma que la Reserva Federal probablemente mantendr\u00e1 las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo que otros bancos centrales. Los \u00faltimos datos del PCE, la m\u00e9trica de inflaci\u00f3n preferida de la Fed, se mantienen tercamente elevados en 2,8%, muy por encima del objetivo de 2%. En consecuencia, la valoraci\u00f3n del mercado para un recorte de tasas se ha postergado hasta diciembre, apuntalando la ventaja de rendimiento del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Para los traders, esto apunta a una debilidad continuada del par EUR\/USD, especialmente despu\u00e9s de que las recientes cifras de producci\u00f3n industrial alemana mostraran una contracci\u00f3n sorpresa. Estamos evaluando comprar opciones put sobre EUR\/USD con vencimientos en septiembre y octubre para posicionarnos ante un movimiento a la baja. Esta estrategia nos permite capitalizar la fortaleza del d\u00f3lar mientras definimos estrictamente nuestro riesgo.<\/p>\n\n
De forma similar, la divergencia de pol\u00edtica entre una Fed de tono restrictivo y un Banco de Jap\u00f3n dubitativo hace atractivas las posiciones largas en USD\/JPY. El diferencial de tasas de inter\u00e9s sigue favoreciendo al d\u00f3lar, generando una presi\u00f3n persistente sobre el yen. Estamos utilizando opciones call sobre USD\/JPY para expresar esta visi\u00f3n, apuntando a nuevos m\u00e1ximos antes de fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Aun con los precios del petr\u00f3leo retrocediendo desde sus picos hasta alrededor de US$75 por barril, el shock favorable de los t\u00e9rminos de intercambio de EE. UU. no ha terminado. EE. UU. sigue siendo exportador neto de energ\u00eda, un marcado contraste con regiones importadoras de energ\u00eda como Europa y Jap\u00f3n. Esta ventaja estructural, combinada con un masivo gasto dom\u00e9stico de capital en IA, deber\u00eda mantener al d\u00f3lar bien respaldado.<\/p>\n\n\n\n