Los datos m\u00e1s d\u00e9biles del mercado laboral en EE.UU. y un d\u00f3lar m\u00e1s blando ayudaron a que el FX de CEE se recuperara la semana pasada, devolviendo la atenci\u00f3n a los factores dom\u00e9sticos. Ma\u00f1ana se publican los datos de inflaci\u00f3n de junio de Hungr\u00eda y la Rep\u00fablica Checa, y tras la sorpresa a la baja en la inflaci\u00f3n polaca la semana pasada junto con una fuerte ca\u00edda de los precios de los combustibles, los mercados se inclinan hacia lecturas m\u00e1s suaves tambi\u00e9n en esta ocasi\u00f3n.<\/p>\n\n
Se espera que la inflaci\u00f3n general de Hungr\u00eda suba marginalmente a 1,9% desde 1,8%, lo que quedar\u00eda por debajo del pron\u00f3stico de 2,0% del Banco Nacional de Hungr\u00eda. Se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n de la Rep\u00fablica Checa se modere a 1,9% desde 2,1%, por debajo de la proyecci\u00f3n de 2,1% del Banco Nacional Checo, y ambos resultados apuntar\u00edan a un trasfondo de pol\u00edtica m\u00e1s dovish. Se espera que el Banco Nacional de Polonia mantenga la tasa en 3,75% el mi\u00e9rcoles y publique proyecciones actualizadas; es probable que la inflaci\u00f3n sea revisada al alza frente a marzo por la inclusi\u00f3n del conflicto EE.UU.-Ir\u00e1n, aunque las recientes sorpresas a la baja pueden moldear un mensaje dovish. Si bien el apetito por riesgo hacia el FX de CEE ha mejorado, registros de inflaci\u00f3n m\u00e1s suaves y se\u00f1ales dovish podr\u00edan pesar sobre las monedas locales, manteni\u00e9ndose el sesgo de mediano plazo alcista para CZK y HUF y bajista para PLN.<\/p>\n\n
Los datos m\u00e1s d\u00e9biles del mercado laboral de EE.UU. de la semana pasada est\u00e1n dando a las divisas de Europa Central y del Este algo de margen. El \u00faltimo reporte de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas mostr\u00f3 un aumento de apenas 150.000 empleos, por debajo del consenso de 210.000, lo que ayud\u00f3 a debilitar al d\u00f3lar. El \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) retrocedi\u00f3 por debajo del nivel de 104,5, proporcionando un tel\u00f3n de fondo favorable para activos de mayor riesgo.<\/p>\n\n
Ahora nuestro foco se desplaza a los datos locales de inflaci\u00f3n que se publican el 7 de julio para Hungr\u00eda y la Rep\u00fablica Checa. Dada la reciente sorpresa a la baja en la inflaci\u00f3n polaca y una fuerte ca\u00edda del Brent hasta alrededor de 80 d\u00f3lares por barril, estamos posicionados para impresiones suaves. Vemos valor en considerar opciones put de corto plazo sobre los pares EUR\/HUF y EUR\/CZK para cubrirse ante una reacci\u00f3n del mercado de tono dovish.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n es probable que el Banco Nacional de Polonia env\u00ede un mensaje dovish cuando mantenga la tasa sin cambios en 3,75% el 8 de julio. Esto refuerza nuestra visi\u00f3n bajista sobre el zloty, especialmente en t\u00e9rminos relativos frente a sus vecinos. Una estrategia para las pr\u00f3ximas semanas podr\u00eda consistir en vender zloty contra koruna utilizando forwards a 3 meses para capitalizar esta divergencia.<\/p>\n\n
Si bien este tono positivo podr\u00eda extenderse a la semana, los esperados bajos registros de inflaci\u00f3n y el sesgo dovish de los bancos centrales podr\u00edan generar vientos en contra de corto plazo para el FX local. Creemos que cualquier ca\u00edda resultante en la corona checa y el forinto h\u00fangaro deber\u00eda verse como una oportunidad de compra. Esto genera puntos de entrada atractivos para nuestra visi\u00f3n alcista de mediano plazo sobre ambas monedas.<\/p>\n\n
En el mediano plazo, nuestro sesgo se mantiene hacia un CZK y un HUF m\u00e1s fuertes, pero un PLN m\u00e1s d\u00e9bil. Hist\u00f3ricamente, el Banco Nacional Checo ha reaccionado de manera m\u00e1s decidida ante la inflaci\u00f3n, una tendencia que esperamos contin\u00fae y que respalda una operaci\u00f3n long en el cruce CZK\/PLN. Esta estrategia permite a los operadores aislar las diferencias fundamentales entre las dos econom\u00edas.<\/p>\n\n\n\n