Los precios al productor de la eurozona aumentaron 0,2% mensual en mayo, en l\u00ednea con los pron\u00f3sticos del mercado. La lectura apunta a presiones de costos estables e incrementales a nivel de la puerta de f\u00e1brica, tras la reciente volatilidad en los precios aguas arriba.<\/p>\n
El \u00cdndice de Precios al Productor (IPP) se sigue de cerca por sus se\u00f1ales tempranas sobre la inflaci\u00f3n en la cadena, ya que los cambios en los costos de insumos de los productores pueden trasladarse con el tiempo a los precios al consumidor. El avance de 0,2% en mayo mantiene la tendencia de corto plazo alineada con lo esperado y se suma al conjunto de indicadores que monitorea el BCE al evaluar la din\u00e1mica de precios en el bloque monetario.<\/p>\n
El IPP de mayo se ubic\u00f3 exactamente como se esperaba, con un alza de 0,2% respecto del mes previo. Esta ausencia de sorpresa refuerza la visi\u00f3n de que la inflaci\u00f3n mayorista es, por ahora, predecible y contenida. Para nosotros, esto implica que el Banco Central Europeo no enfrenta presi\u00f3n inmediata para modificar su pol\u00edtica actual de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
Esto se alinea con la \u00faltima estimaci\u00f3n preliminar (flash) de la inflaci\u00f3n al consumidor de junio, que mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente se mantuvo en 2,9%, prolongando un descenso gradual hacia el objetivo del 2% del BCE. Con una inflaci\u00f3n comport\u00e1ndose seg\u00fan lo previsto, esperamos que la pol\u00edtica del banco central se mantenga en un curso estable y bien comunicado. Esta previsibilidad deber\u00eda seguir amortiguando la volatilidad general del mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Dado este tel\u00f3n de fondo estable, vemos oportunidades en estrategias que se benefician de una baja volatilidad, como la venta de opciones sobre el \u00edndice EURO STOXX 50. Este entorno recuerda al per\u00edodo 2017-2018, cuando una conducci\u00f3n estable del banco central deriv\u00f3 en un lapso prolongado de volatilidad contenida. Creemos que la volatilidad impl\u00edcita del mercado podr\u00eda estar demasiado alta en relaci\u00f3n con el riesgo real de un shock de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
En derivados de tasas de inter\u00e9s, estos datos consolidan el pricing actual del mercado para futuros movimientos de tasas del BCE. La trayectoria de los futuros de EURIBOR parece bastante definida, lo que sugiere que un repricing significativo es poco probable sin un desv\u00edo importante en los datos. Por lo tanto, nos enfocaremos en spreads de calendario para operar expectativas sobre el timing de los cambios de pol\u00edtica, m\u00e1s que sobre su direcci\u00f3n.<\/p>\n
En el mercado cambiario, es probable que el euro siga movi\u00e9ndose por factores externos, en particular por cambios de pol\u00edtica de la Reserva Federal de EE. UU. Este dato dom\u00e9stico es neutral y no aporta un catalizador para una ruptura en pares como EUR\/USD. Por ende, utilizaremos opciones para posicionarnos ante la continuidad de un trading en rango o para jugar la divergencia de pol\u00edtica entre el BCE y otros bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n