GBP\/JPY ampli\u00f3 sus ganancias por segundo d\u00eda consecutivo, subiendo hacia la zona media de 216.00 en las primeras operaciones europeas del lunes, cerca del m\u00e1ximo de varios a\u00f1os marcado a finales de abril. La tasa de pol\u00edtica monetaria de Jap\u00f3n se sit\u00faa en 1%, la m\u00e1s alta desde 1995, pero los costos de financiamiento siguen siendo bajos frente al Reino Unido, donde la tasa base del Banco de Inglaterra es de 3.75%. Eso deja un diferencial de alrededor de 275 pb, respaldando la din\u00e1mica de carry trade que ha pesado sobre el JPY.<\/p>\n\n
Las preocupaciones fiscales tambi\u00e9n siguieron presionando al yen. La relaci\u00f3n deuda bruta del gobierno de Jap\u00f3n respecto al PIB se describe como la m\u00e1s alta del G7, mientras que el plan de inversi\u00f3n p\u00fablico-privado de \u00a5370 billones impulsado por la primera ministra Sanae Takaichi est\u00e1 previsto a lo largo de 14 a\u00f1os. Por separado, se cit\u00f3 la dependencia de importaciones energ\u00e9ticas y las tensiones en torno al Estrecho de Ormuz luego de que el embajador de Ir\u00e1n en China dijera el s\u00e1bado que Teher\u00e1n planea nuevas tarifas de servicio para los buques que utilicen la ruta, elevando las preocupaciones por una interrupci\u00f3n del suministro de petr\u00f3leo. Las autoridades reiteraron su disposici\u00f3n a responder a los movimientos del FX, aunque un modesto repunte del USD pes\u00f3 ligeramente sobre la GBP.<\/p>\n\n
Con base en la situaci\u00f3n actual, creemos que la fuerte tendencia alcista de la libra esterlina frente al yen japon\u00e9s (GBP\/JPY) continuar\u00e1. El n\u00facleo de esto es el carry trade, impulsado por el amplio diferencial de 275 puntos base entre las tasas de inter\u00e9s del Reino Unido y Jap\u00f3n. Esta diferencia fundamental probablemente seguir\u00e1 alimentando la demanda de los inversionistas por la libra frente al yen.<\/p>\n\n
Consideramos que apostar contra el yen sigue siendo la operaci\u00f3n consensuada del mercado. Datos recientes de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para inicios de julio de 2026 muestran que las posiciones especulativas netas cortas contra el JPY han alcanzado su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de dos a\u00f1os. Esto sugiere que el mercado en general comparte nuestra visi\u00f3n de una debilidad continua del yen.<\/p>\n\n
Por lo tanto, buscamos posicionarnos para un repunte adicional en las pr\u00f3ximas semanas mediante opciones. Vemos valor en comprar opciones call de GBP\/JPY con precios de ejercicio alrededor de 218.00 y 220.00, probablemente con vencimientos en agosto y septiembre de 2026. Esta estrategia nos permite capitalizar el movimiento alcista esperado, a la vez que limita nuestro riesgo potencial de ca\u00edda a la prima pagada.<\/p>\n\n
Los graves problemas fiscales de Jap\u00f3n aportan otra raz\u00f3n para nuestra postura. La relaci\u00f3n deuda del gobierno respecto al PIB de Jap\u00f3n ya ha superado el 265% al cierre del \u00faltimo trimestre, una cifra que sigue preocupando a los mercados. Se espera que el enorme nuevo plan de inversi\u00f3n p\u00fablica de la primera ministra solo empeore esta situaci\u00f3n, haciendo que el yen sea fundamentalmente poco atractivo.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos monitoreando riesgos geopol\u00edticos que pesan con fuerza sobre Jap\u00f3n. Las tensiones en el Estrecho de Ormuz han contribuido a impulsar los futuros del Brent por encima de los 95 d\u00f3lares por barril, un golpe directo para naciones importadoras de energ\u00eda como Jap\u00f3n. Esta presi\u00f3n sobre su balanza comercial a\u00f1ade otra capa de debilidad al yen.<\/p>\n\n
Si bien los funcionarios japoneses est\u00e1n amenazando verbalmente con intervenir, no vemos esto como una amenaza de largo plazo para la tendencia. La \u00faltima intervenci\u00f3n importante a finales de 2024 solo provoc\u00f3 una ca\u00edda temporal antes de que los factores fundamentales retomaran el control. Considerar\u00edamos cualquier retroceso impulsado por intervenci\u00f3n como una mejor oportunidad para entrar en posiciones alcistas.<\/p>\n\n\n\n