Los pedidos de f\u00e1brica de Alemania sin ajuste estacional aumentaron 6,2% interanual en mayo, aceler\u00e1ndose desde 1,6% previamente. Los datos apuntan a un ritmo m\u00e1s r\u00e1pido de demanda entrante para los fabricantes en comparaci\u00f3n con el periodo anterior.<\/p>\n
La lectura de mayo marca una fuerte mejora frente a la cifra previa y sugiere flujos de pedidos m\u00e1s firmes en el corto plazo. Dado que la serie se reporta sin ajuste estacional, las comparaciones mes a mes pueden verse afectadas por efectos de calendario, pero el avance interanual se mantiene en 6,2% frente a 1,6%.<\/p>\n
El salto significativo de los pedidos de f\u00e1brica alemanes a 6,2% desde 1,6% es una se\u00f1al contundente de recuperaci\u00f3n industrial. Lo interpretamos como un indicador claro de fortalecimiento de la demanda dentro de la econom\u00eda n\u00facleo de la Eurozona. Esta sorpresa al alza obliga a reevaluar la trayectoria de crecimiento de Europa para la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n
Dada esta fortaleza, estamos posicion\u00e1ndonos para un rally en las acciones europeas, en particular en el \u00edndice alem\u00e1n DAX. El DAX ya ha subido m\u00e1s de 4% en el \u00faltimo mes, rompiendo el nivel de 19.000, y estos datos aportan combustible para nuevas ganancias. Consideramos que las opciones de compra (calls) sobre futuros del DAX o ETFs relacionados con el sector industrial ofrecen un perfil de riesgo-retorno favorable durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esta fortaleza econ\u00f3mica probablemente presionar\u00e1 al Banco Central Europeo para mantener una postura m\u00e1s restrictiva (hawkish). Con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n HICP de la Eurozona para junio manteni\u00e9ndose firme en 2,4%, por encima del objetivo del BCE, deber\u00edan disminuir las expectativas de recortes de tasas. Por lo tanto, anticipamos que los rendimientos de los bonos alemanes continuar\u00e1n su tendencia al alza, haciendo que las posiciones cortas en futuros del Bund sean una cobertura atractiva.<\/p>\n
El motor econ\u00f3mico alem\u00e1n revitalizado deber\u00eda proporcionar un fuerte viento de cola para el euro. Favorecemos posiciones largas en EUR, particularmente frente a monedas con bancos centrales m\u00e1s dovish. El EUR\/USD recientemente super\u00f3 la resistencia de 1,1000, y estos datos respaldan una continuaci\u00f3n del movimiento al alza en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Sin embargo, observamos que la volatilidad del mercado, medida por el \u00edndice VSTOXX, ha ca\u00eddo a m\u00ednimos de varios meses alrededor de 14. Esto sugiere que podr\u00eda estar instal\u00e1ndose un cierto grado de complacencia a medida que el mercado descuenta una recuperaci\u00f3n sin sobresaltos. Vemos esto como una oportunidad para comprar opciones de venta (puts) baratas, de mayor vencimiento, sobre \u00edndices europeos amplios como cobertura de portafolio ante cualquier shock inesperado.<\/p>\n
Este patr\u00f3n recuerda las fases de recuperaci\u00f3n c\u00edclica observadas despu\u00e9s de 2020, donde los sectores industrial y manufacturero lideraron el alza del mercado. Estaremos vigilando de cerca las pr\u00f3ximas publicaciones preliminares (flash) de PMI a finales de julio. Una lectura s\u00f3lida all\u00ed confirmar\u00eda que estos datos son una tendencia, y no un evento aislado.<\/p>\n\n\n\n