West Texas Intermediate (WTI) ampli\u00f3 las ganancias por tercer d\u00eda consecutivo, cotizando alrededor de US$69.00 por barril en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del lunes, aunque el crudo se mantuvo cerca de m\u00ednimos de cuatro meses a medida que el tr\u00e1fico por el Estrecho de Ormuz se estabiliz\u00f3. Luego de que varios petroleros hicieran desv\u00edos inexplicables el s\u00e1bado, las rutas de navegaci\u00f3n a trav\u00e9s de este cuello de botella se normalizaron hacia el domingo, moderando las primas de riesgo impulsadas por la seguridad. Al mismo tiempo, resurgieron las expectativas de barriles adicionales, reavivando las preocupaciones sobre un exceso de oferta global.<\/p>\n\n
La OPEP+ aprob\u00f3 un aumento de producci\u00f3n de 188,000 barriles diarios para el pr\u00f3ximo mes, liderado por Arabia Saudita y Rusia, mientras que Emiratos \u00c1rabes Unidos y Arabia Saudita han acercado las exportaciones f\u00edsicas a niveles previos a la guerra, aunque algunos incrementos planificados se han visto limitados por disrupciones vinculadas a Estados Unidos, Israel e Ir\u00e1n. Por separado, Reuters inform\u00f3 que Ir\u00e1n est\u00e1 en conversaciones con empresas japonesas para reanudar ventas de crudo bajo una exenci\u00f3n temporal de sanciones de Estados Unidos. La exenci\u00f3n dura 60 d\u00edas, fue otorgada el 22 de junio y vence el 21 de agosto, con tres compradores japoneses evaluando adquisiciones que ser\u00edan las primeras desde 2019.<\/p>\n\n
Vemos el mercado actual del petr\u00f3leo como un tira y afloja entre fundamentos de oferta bajistas y riesgos geopol\u00edticos alcistas. Con el WTI cerca de m\u00ednimos de cuatro meses alrededor de US$69, el reciente aumento de producci\u00f3n de la OPEP+ sugiere un mercado bien abastecido. Sin embargo, el \u00cdndice de Volatilidad del Crudo de CBOE (OVX) ha subido a 38.5, lo que refleja una elevada incertidumbre sobre la estabilidad en el Estrecho de Ormuz.<\/p>\n\n
El evento principal a monitorear es el vencimiento, el 21 de agosto, de la exenci\u00f3n de sanciones de Estados Unidos para Ir\u00e1n. Este plazo plantea un resultado binario claro para la oferta, lo que hace atractivas las posiciones largas en volatilidad. Estamos evaluando comprar straddles de opciones de septiembre, que se beneficiar\u00edan de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones tras la decisi\u00f3n sobre la exenci\u00f3n.<\/p>\n\n
Del lado bajista, los datos recientes respaldan los temores de un exceso de oferta, lo que presionar\u00eda los precios a la baja si se extiende la exenci\u00f3n para Ir\u00e1n. El \u00faltimo informe de la Energy Information Administration (EIA) mostr\u00f3 un aumento sorpresivo de inventarios de 2.1 millones de barriles, en contra de las expectativas del mercado de una ca\u00edda. Esta situaci\u00f3n se asemeja al desplome de precios observado a fines de 2024, tras una serie similar de incrementos de producci\u00f3n de la OPEP+ que inicialmente superaron el crecimiento de la demanda.<\/p>\n\n
Por el contrario, el caso alcista se apoya en riesgos tangibles en Medio Oriente, que se amplificar\u00edan si los barriles iran\u00edes salen del mercado. Las primas de seguro por riesgo de guerra para petroleros en el Estrecho de Ormuz volvieron a subir la semana pasada y ahora cuestan un 0.2% adicional del valor de la embarcaci\u00f3n, lo que indica que los navieros perciben una amenaza real de disrupci\u00f3n. Esto sugiere que un fracaso en extender la exenci\u00f3n a Ir\u00e1n podr\u00eda impulsar los precios con fuerza al alza, dado que la oferta se ajustar\u00eda de inmediato.<\/p>\n\n
Por lo tanto, nuestra estrategia inicial es mantener estas posiciones de volatilidad durante julio y principios de agosto. A medida que nos acerquemos al 21 de agosto, estaremos atentos a se\u00f1ales diplom\u00e1ticas desde Washington y Teher\u00e1n. En funci\u00f3n de ese flujo de noticias, podremos ajustar las posiciones para hacerlas m\u00e1s direccionales, con el objetivo de capturar un movimiento sostenido.<\/p>\n\n\n\n