USD\/JPY extendi\u00f3 las ganancias por segundo d\u00eda, operando cerca de 161.70 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica, ya que el yen se debilit\u00f3 por mayores costos de importaci\u00f3n, incluso cuando el rendimiento del JGB japon\u00e9s a 10 a\u00f1os subi\u00f3 a un nuevo m\u00e1ximo de 30 a\u00f1os de 2.79%. El d\u00f3lar se mantuvo firme, mientras los mercados siguieron anticipando m\u00faltiples alzas de tasas de la Reserva Federal m\u00e1s adelante este a\u00f1o, pese a la moderaci\u00f3n de las preocupaciones inflacionarias vinculadas a la normalizaci\u00f3n de los flujos de petr\u00f3leo a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz. La herramienta CME FedWatch ubic\u00f3 la probabilidad de alzas de tasas hacia fin de a\u00f1o en 77.3%, y la atenci\u00f3n se traslada a la publicaci\u00f3n del mi\u00e9rcoles de las minutas de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica de junio de la Fed.<\/p>\n\n
Los datos de EE. UU. han influido en las expectativas de tasas: las N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) mostraron 57,000 empleos a\u00f1adidos el mes pasado frente a una previsi\u00f3n de 110,000. Aun as\u00ed, la tasa de desempleo baj\u00f3 ligeramente a 4.2% desde 4.3% en mayo. Por separado, el presidente de la Fed reiter\u00f3 el compromiso del banco central con el objetivo de estabilidad de precios del 2% y dijo que los riesgos de inflaci\u00f3n y las expectativas han comenzado a moderarse durante el \u00faltimo mes. El trasfondo m\u00e1s amplio sigue marcado por la pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n y los diferenciales de rendimiento: la postura ultraexpansiva de 2013 a 2024 presion\u00f3 al yen, mientras que el ajuste posterior a 2024 y los recortes en otras econom\u00edas han estrechado el diferencial a 10 a\u00f1os entre EE. UU. y Jap\u00f3n.<\/p>\n\n
Vemos al par USD\/JPY probando m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas en torno a 161.70, un nivel que presenta un riesgo significativo. Esto est\u00e1 impulsado principalmente por las expectativas de que la Reserva Federal seguir\u00e1 subiendo las tasas de inter\u00e9s, mientras el Banco de Jap\u00f3n se queda rezagado. Este diferencial de tasas sigue siendo el principal motor del rally del par.<\/p>\n\n
En estos niveles, debemos ser extremadamente cautelosos ante una posible intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas para fortalecer su moneda. Hist\u00f3ricamente, el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n ha intervenido para comprar yenes cuando el d\u00f3lar supera el rango de 155-160, como ocurri\u00f3 en varias ocasiones en 2024. El elevado costo actual de las importaciones a\u00f1ade una presi\u00f3n pol\u00edtica significativa para actuar.<\/p>\n\n
El mercado descuenta una probabilidad de 77.3% de alzas de la Fed hacia fin de a\u00f1o, lo que respalda la fortaleza del d\u00f3lar. Sin embargo, el reciente reporte de empleo en EE. UU. mostr\u00f3 una decepcionante creaci\u00f3n de apenas 57,000 puestos, muy por debajo de los 110,000 esperados. Este dato d\u00e9bil contradice directamente la narrativa de que la econom\u00eda estadounidense es lo suficientemente s\u00f3lida como para absorber m\u00faltiples alzas adicionales de tasas.<\/p>\n\n
Dado este conflicto entre lo que descuenta el mercado y los datos econ\u00f3micos, creemos que comprar calls de JPY (o puts de USD\/JPY) es una estrategia prudente. Esto permite posicionarnos ante una posible ca\u00edda brusca del par, ya sea por una intervenci\u00f3n sorpresiva del Banco de Jap\u00f3n o por se\u00f1ales de la Fed de una pausa. Esperamos que la volatilidad impl\u00edcita aumente en las pr\u00f3ximas semanas, lo que hace que las opciones sean una herramienta atractiva.<\/p>\n\n
Nuestro foco inmediato es la publicaci\u00f3n de las minutas de la reuni\u00f3n de junio de la Fed este mi\u00e9rcoles. Analizaremos el texto en busca de se\u00f1ales de mayor preocupaci\u00f3n entre los funcionarios por la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica. Los reportes posteriores de inflaci\u00f3n en EE. UU. tambi\u00e9n ser\u00e1n cr\u00edticos para determinar si las presiones de precios se han enfriado lo suficiente como para que la Fed cambie de rumbo.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos considerar el rol tradicional del yen como activo refugio. Si el d\u00e9bil reporte de empleo en EE. UU. se\u00f1ala el inicio de una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica global m\u00e1s amplia, el capital podr\u00eda fluir r\u00e1pidamente hacia el yen en busca de seguridad. Esto har\u00eda caer al USD\/JPY, independientemente de cualquier acci\u00f3n directa de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n