El EUR\/USD inici\u00f3 la semana con tranquilidad, operando en un rango estrecho por debajo de la zona media de 1.1400 en Asia, mientras se manten\u00eda cerca del m\u00e1ximo de casi dos semanas marcado el jueves pasado. El riesgo geopol\u00edtico sigue siendo un factor: a pesar de un acuerdo provisional entre EE.UU. e Ir\u00e1n, persisten las tensiones en torno al Estrecho de Ormuz, ya que Ir\u00e1n busca un control m\u00e1s estricto de la ruta. Ese tel\u00f3n de fondo respalda al d\u00f3lar estadounidense como refugio y genera vientos en contra para el par, aunque el movimiento se ha moderado por el cambio en las expectativas de pol\u00edtica monetaria en EE.UU.<\/p>\n
Los mercados recortaron las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal tras unos datos d\u00e9biles del mercado laboral en EE.UU. Las N\u00f3minas No Agr\u00edcolas mostraron 57 mil empleos a\u00f1adidos en junio frente a 110 mil esperados, mientras que mayo se revis\u00f3 a la baja a 129 mil desde 172 mil; la Tasa de Desempleo baj\u00f3 levemente a 4.2%. Con los precios del crudo desplom\u00e1ndose, las preocupaciones inflacionarias han cedido y las expectativas pasaron de uno a dos aumentos de tasas de la Fed en 2026 a entre cero y uno. En Europa, una inflaci\u00f3n m\u00e1s suave en la Eurozona redujo el precio impl\u00edcito de nuevos incrementos de tasas del BCE. El calendario incluye Pedidos a F\u00e1brica de Alemania, Sentix de la Eurozona, PPI y Ventas Minoristas, seguido por el ISM de Servicios de EE.UU. y comentarios de miembros del FOMC.<\/p>\n
Vemos al par EUR\/USD atrapado en un rango ajustado por debajo del nivel de 1.1450, reflejando un mercado en el que act\u00faan fuerzas contrapuestas. La debilidad derivada de datos m\u00e1s flojos en la Eurozona est\u00e1 siendo compensada por las dudas sobre el pr\u00f3ximo movimiento de la Reserva Federal. Este \u201ctira y afloja\u201d sugiere que es poco probable que surja de inmediato una tendencia direccional s\u00f3lida en los pr\u00f3ximos d\u00edas.<\/p>\n
Dadas las se\u00f1ales mixtas, creemos que la volatilidad impl\u00edcita probablemente est\u00e1 siendo infravalorada por el mercado. Por ejemplo, el \u00edndice de volatilidad de la moneda euro (EVZ) toc\u00f3 recientemente 5.8, un nivel no visto desde el primer trimestre, lo que hace que las primas de opciones sean relativamente baratas. Esto presenta una oportunidad para que los traders se posicionen ante un posible quiebre en las pr\u00f3ximas semanas sin apostar por una direcci\u00f3n espec\u00edfica.<\/p>\n
Estamos incorporando el reciente dato del IPC subyacente de EE.UU. de apenas 2.1% interanual, lo que respalda la narrativa de desinflaci\u00f3n y limita el potencial hawkish de la Fed. Las decepcionantes n\u00f3minas no agr\u00edcolas de la semana pasada, de solo 57,000, son un lastre significativo para el d\u00f3lar. Por lo tanto, cualquier fortaleza de corto plazo del d\u00f3lar impulsada por noticias geopol\u00edticas probablemente sea una oportunidad de venta.<\/p>\n
Del otro lado del par, el potencial del euro est\u00e1 limitado por el sesgo dovish del Banco Central Europeo. Con la \u00faltima estimaci\u00f3n preliminar de inflaci\u00f3n HICP de la Eurozona en un tibio 1.9%, hay poca presi\u00f3n para que el BCE act\u00fae en su reuni\u00f3n del 25 de julio. Esta situaci\u00f3n nos recuerda el periodo 2019-2020, cuando la inacci\u00f3n del BCE mantuvo a la moneda \u00fanica en rangos durante periodos prolongados.<\/p>\n
En consecuencia, nos estamos posicionando para un incremento de la volatilidad m\u00e1s que para una direcci\u00f3n espec\u00edfica en el corto plazo. Una estrategia de \u201cstraddle\u201d largo, que implica comprar simult\u00e1neamente una opci\u00f3n call y una opci\u00f3n put con el mismo precio de ejercicio y vencimiento, parece apropiada para el ciclo de vencimiento de agosto. Este enfoque se beneficia de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones, evitando la necesidad de predecir cu\u00e1l pol\u00edtica de banco central romper\u00e1 primero el actual punto muerto.<\/p>\n\n\n\n