Wells Fargo Economics espera que las ganancias en efectivo del trabajo de Jap\u00f3n de mayo, que se publicar\u00e1n la pr\u00f3xima semana, refuercen la evidencia de un ciclo sostenido de salarios y precios y mantengan al Banco de Jap\u00f3n en una trayectoria hacia la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica. Los datos de abril mostraron que las ganancias en efectivo del trabajo aumentaron 3.6% interanual, mientras que las remuneraciones por horas ordinarias, la medida preferida del BoJ para el impulso salarial subyacente, subieron 3.3%. El banco tambi\u00e9n se\u00f1ala un PIB resiliente y un s\u00f3lido informe Tankan del 2T como se\u00f1ales macro de apoyo.<\/p>\n\n
Las negociaciones del Shunt\u014d arrojaron aumentos salariales promedio de m\u00e1s de 5% por tercer a\u00f1o consecutivo, efectivos desde abril, y se espera que el rezago entre los acuerdos y el pago efectivamente realizado sostenga el crecimiento de las remuneraciones en los pr\u00f3ximos meses pese a la limitada cobertura sindical. Con la inflaci\u00f3n descrita como moderada, la desaparici\u00f3n de los subsidios gubernamentales y el impacto de un yen m\u00e1s d\u00e9bil sobre los precios de importaci\u00f3n se plantean como motores de un repunte gradual. Con base en ello, Wells Fargo mantiene su pron\u00f3stico de un alza de 25 pb en la tasa del BoJ en el 3T, probablemente en septiembre, llevando la tasa de pol\u00edtica a 1.25% hacia fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Con las ganancias en efectivo del trabajo de mayo recientemente reportadas con un aumento interanual de 3.8%, vemos un claro respaldo a la senda del Banco de Jap\u00f3n hacia la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica. Esto confirma que el ciclo salarios-precios est\u00e1 afianz\u00e1ndose, impulsado por los s\u00f3lidos acuerdos salariales del Shunt\u014d que promediaron m\u00e1s de 5% por tercer a\u00f1o consecutivo. Por lo tanto, nos posicionamos para un alza de tasas tan pronto como en septiembre.<\/p>\n\n
En consecuencia, estamos evaluando oportunidades para posicionarnos en corto en futuros de Bonos del Gobierno Japon\u00e9s (JGB). A medida que el BoJ avance para subir tasas, esperamos que los precios de los bonos caigan, ofreciendo una v\u00eda directa para capitalizar este giro de pol\u00edtica. Esta estrategia es similar al posicionamiento previo al giro inicial de pol\u00edtica que se alej\u00f3 de las tasas negativas en 2024, lo que marc\u00f3 el inicio de este ciclo de normalizaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El fortalecimiento del yen es la otra cara de esta operaci\u00f3n, especialmente con el USD\/JPY actualmente rondando 162.50. Estamos considerando comprar opciones call de JPY u opciones put de USD\/JPY para beneficiarnos de una posible ca\u00edda por debajo del nivel de 160. Estos instrumentos ofrecen riesgo acotado mientras esperamos el pr\u00f3ximo movimiento del BoJ.<\/p>\n\n
La \u00faltima lectura del IPC subyacente nacional de 2.7% tambi\u00e9n refuerza nuestra convicci\u00f3n, ya que la desaparici\u00f3n de los subsidios gubernamentales comienza a revelar presiones de precios subyacentes. Estos datos de inflaci\u00f3n le dan al BoJ la cobertura que necesita para avanzar con un mayor endurecimiento. Creemos que el mercado a\u00fan est\u00e1 subestimando el ritmo de estas alzas futuras hacia una tasa de fin de a\u00f1o de 1.25%.<\/p>\n\n\n\n