El oro rebot\u00f3 hacia los USD 4.200 por onza troy, recuperando cerca de USD 200 en dos d\u00edas y encamin\u00e1ndose a su primera ganancia semanal en cinco semanas, tras una fuerte ca\u00edda en el segundo trimestre. El metal retrocedi\u00f3 14% en el 2T, su mayor ca\u00edda trimestral en 13 a\u00f1os, y baj\u00f3 poco m\u00e1s de 7% en el primer semestre. El repunte se produjo tras datos laborales m\u00e1s d\u00e9biles en EE. UU. y expectativas m\u00e1s moderadas de alzas de tasas de inter\u00e9s, aunque la recuperaci\u00f3n ya hab\u00eda comenzado antes de la publicaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Carsten Fritsch, de Commerzbank, caracteriz\u00f3 el rebote como un movimiento correctivo tras una ca\u00edda previa que fue m\u00e1s all\u00e1 de lo que podr\u00eda explicarse solo por el cambio en las expectativas de tasas. Tambi\u00e9n observ\u00f3 que las ca\u00eddas por debajo de los USD 4.000 han tendido a ser breves, lo que apunta a un posible proceso de formaci\u00f3n de piso. Por separado, el editor se\u00f1al\u00f3 que el art\u00edculo fue producido con una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.<\/p>\n\n
Estamos viendo al oro recuperarse hacia los USD 4.200 por onza, un rebote bienvenido tras un segundo trimestre brutal. Este movimiento parece ser una correcci\u00f3n despu\u00e9s de una venta exagerada, no necesariamente el inicio de un nuevo mercado alcista. El catalizador fue el reciente informe de empleo de junio, que mostr\u00f3 que las N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (Non-Farm Payrolls) sumaron solo 150.000 puestos frente a una expectativa de 220.000.<\/p>\n\n
Estos datos laborales m\u00e1s d\u00e9biles han impactado directamente las expectativas de tasas de inter\u00e9s para las pr\u00f3ximas semanas. Seg\u00fan la herramienta CME FedWatch, la probabilidad impl\u00edcita por el mercado de un alza de tasas en la reuni\u00f3n de julio de la Fed ha ca\u00eddo de m\u00e1s de 75% a apenas 40%. Mientras las expectativas de alzas agresivas de tasas se mantengan contenidas, vemos un margen bajista limitado para el oro.<\/p>\n\n
Desde nuestra perspectiva, las ca\u00eddas repetidas y de corta duraci\u00f3n por debajo del nivel de USD 4.000 sugieren que se est\u00e1 formando un piso s\u00f3lido. Este nivel ha atra\u00eddo un fuerte inter\u00e9s comprador, lo que indica que el mercado est\u00e1 en un proceso de formaci\u00f3n de suelo. No anticipamos descensos adicionales significativos del precio, salvo que nuevos datos obliguen a la Reserva Federal a adoptar un tono m\u00e1s restrictivo nuevamente.<\/p>\n\n
La ca\u00edda trimestral de 14% fue la peor desde el segundo trimestre de 2013, que tambi\u00e9n estuvo impulsado por temores a un cambio en la pol\u00edtica de la Fed. Al igual que entonces, la ca\u00edda previa del precio fue m\u00e1s pronunciada de lo que los movimientos de tasas por s\u00ed solos podr\u00edan justificar. Esto sugiere que gran parte de las ventas de p\u00e1nico ya qued\u00f3 atr\u00e1s.<\/p>\n\n
Con esto en mente, consideramos que vender volatilidad podr\u00eda ser una estrategia prudente. Con el precio estabiliz\u00e1ndose, la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre oro, que se elev\u00f3 durante la liquidaci\u00f3n, probablemente disminuir\u00e1. Estamos considerando vender puts aseguradas con efectivo (cash-secured puts) con precios de ejercicio por debajo del soporte de USD 4.000, con vencimiento en agosto, para capturar la prima.<\/p>\n\n
Para quienes buscan posicionarse para una recuperaci\u00f3n moderada, son atractivas las estrategias de riesgo definido como los spreads alcistas con calls (bull call spreads). Podr\u00eda considerarse comprar una call con strike de USD 4.150 y, simult\u00e1neamente, vender una call con strike de USD 4.300 para el vencimiento mensual de agosto. Este enfoque se beneficia de una subida gradual, a la vez que limita tanto la ganancia potencial como el riesgo.<\/p>\n\n\n\n