La producci\u00f3n industrial de Brasil aument\u00f3 un 0,2% interanual en mayo, por debajo del 1,3% previsto. Los datos apuntan a un ritmo de actividad fabril m\u00e1s moderado de lo esperado al inicio del segundo trimestre.<\/p>\n
En comparaci\u00f3n con la proyecci\u00f3n, el resultado representa un desv\u00edo negativo de 1,1 puntos porcentuales. El incremento de mayo mantuvo la producci\u00f3n anual en terreno positivo, pero sigui\u00f3 una trayectoria m\u00e1s d\u00e9bil de la anticipada frente al consenso del mercado.<\/p>\n
La cifra m\u00e1s reciente de producci\u00f3n industrial de mayo, con un crecimiento interanual de apenas 0,2%, qued\u00f3 significativamente por debajo del 1,3% que esperaba el mercado. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara de enfriamiento de la econom\u00eda brasile\u00f1a de cara al tercer trimestre. Esta marcada desaceleraci\u00f3n sugiere que los riesgos a la baja para el crecimiento est\u00e1n materializ\u00e1ndose m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto.<\/p>\n
Esta debilidad respalda una visi\u00f3n bajista sobre el real brasile\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, sorpresas negativas similares en la actividad industrial han precedido depreciaciones de la moneda; por ejemplo, durante una desaceleraci\u00f3n comparable en 2022, el BRL se debilit\u00f3 en m\u00e1s de un 5% frente al d\u00f3lar en las ocho semanas posteriores. Por lo tanto, estamos considerando posiciones largas en futuros de USDBRL, anticipando un movimiento hacia el nivel de 5,45.<\/p>\n
En renta variable, esperamos que estos datos pesen de forma importante sobre el \u00edndice Ibovespa, que ya cay\u00f3 4,8% en junio para cerrar cerca de 120.500. La desaceleraci\u00f3n industrial afectar\u00e1 directamente las proyecciones de utilidades corporativas, especialmente en sectores c\u00edclicos. En consecuencia, buscamos comprar opciones put sobre ETF de mercado amplio para cubrirnos o beneficiarnos de una posible ca\u00edda por debajo del nivel de soporte de 120.000.<\/p>\n
La decepcionante cifra de crecimiento incrementa de manera notable la probabilidad de un recorte de tasas por parte del banco central en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n. La valuaci\u00f3n de mercado ahora refleja una probabilidad cercana al 80% de una reducci\u00f3n de 25 puntos base desde la tasa Selic actual de 9,50%. Nos posicionaremos en futuros de tasas de inter\u00e9s para capitalizar la expectativa de que la pol\u00edtica monetaria se tornar\u00e1 m\u00e1s acomodaticia.<\/p>\n
Un an\u00e1lisis m\u00e1s detallado de los n\u00fameros muestra que la debilidad se concentr\u00f3 en la producci\u00f3n de bienes de capital, que cay\u00f3 3,5%, lo que apunta a una contracci\u00f3n de la inversi\u00f3n empresarial. Esto refuerza nuestra convicci\u00f3n de tomar posiciones cortas en acciones del sector industrial, al tiempo que esperamos un repunte de la volatilidad del mercado. Vemos el aumento de la volatilidad impl\u00edcita como una oportunidad para estructurar spreads de opciones que puedan beneficiarse de la indecisi\u00f3n del mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n