TD Securities espera que el \u00edndice ISM de Servicios devuelva alrededor de 1 punto del avance de mayo, con una lectura de junio de 54.0 frente a un consenso de 54.2. La firma anticipa una moderaci\u00f3n generalizada a medida que la actividad y los nuevos pedidos se desaceleran, mientras que el componente de empleo se mantiene en contracci\u00f3n. Tambi\u00e9n se prev\u00e9 que los precios pagados cedan tras repuntar en l\u00ednea con las alzas de los precios de la energ\u00eda entre marzo y mayo.<\/p>\n
En el frente laboral, TD se\u00f1ala n\u00f3minas m\u00e1s d\u00e9biles en junio, lideradas por una menor creaci\u00f3n de empleo en ocio y hospitalidad, afectada a la baja por ajustes estacionales. Se describe que el crecimiento del empleo vuelve hacia el punto de equilibrio, mientras que la tasa de desempleo cay\u00f3 a 4.2% por una menor participaci\u00f3n. Los datos han pesado sobre el posicionamiento largo en USD y han reducido el \u201cpricing\u201d del mercado de tasas para alzas de la Reserva Federal en 2026, contribuyendo a menores rendimientos.<\/p>\n—\n
El \u00faltimo reporte de empleo confirma nuestra visi\u00f3n de una econom\u00eda de EE. UU. en enfriamiento, lo que desaf\u00eda el consenso de un d\u00f3lar fuerte. Las n\u00f3minas de junio se ubicaron en 145,000, por debajo de la expectativa de 190,000, y la baja de la tasa de desempleo a 4.2% se debi\u00f3 a una menor tasa de participaci\u00f3n laboral, que cay\u00f3 a 62.3%. Esto no es una se\u00f1al de fortaleza subyacente.<\/p>\n
Esperamos que esta debilidad se refleje en el pr\u00f3ximo informe del ISM de Servicios, que proyectamos caiga a 54.0. Es probable que el sub\u00edndice de empleo permanezca en contracci\u00f3n, reflejando la d\u00e9bil contrataci\u00f3n en ocio y hospitalidad observada en los datos de n\u00f3minas. Esto indica una desaceleraci\u00f3n generalizada de la actividad econ\u00f3mica y de los nuevos pedidos.<\/p>\n
La tendencia de enfriamiento tambi\u00e9n es visible en la inflaci\u00f3n, con el reciente \u00edndice de precios PCE subyacente de mayo mostrando una desaceleraci\u00f3n a una tasa anual de 2.4%. Esto, combinado con menores costos de energ\u00eda, deber\u00eda presionar a la baja el componente de precios pagados de la encuesta ISM. La Reserva Federal ahora tiene muy pocas razones para considerar nuevas alzas de tasas en 2026.<\/p>\n—\n
Para los operadores de derivados, este entorno vuelve vulnerables las posiciones largas en d\u00f3lar estadounidense. Creemos que las opciones put sobre el d\u00f3lar frente al euro o al yen se est\u00e1n volviendo m\u00e1s atractivas, ya que la ventaja de tasas de inter\u00e9s de EE. UU. se est\u00e1 reduciendo. La reciente acumulaci\u00f3n de posicionamiento largo en d\u00f3lar luce como una operaci\u00f3n congestionada (\u201ccrowded trade\u201d) lista para desarmarse.<\/p>\n
Adem\u00e1s, con el mercado dejando de descontar futuras alzas de tasas, es probable que caiga la volatilidad impl\u00edcita en los futuros de tasas de inter\u00e9s. Esto es similar a la din\u00e1mica observada a finales de 2023, cuando el mercado pas\u00f3 de un sesgo de alzas a uno de recortes. Vender volatilidad mediante estrategias como straddles cortos en futuros SOFR podr\u00eda ser una forma prudente de capitalizar una Reserva Federal que ahora se mantiene firmemente en pausa.<\/p>\n\n\n\n