Wells Fargo Economics caracteriza el mercado laboral de Canad\u00e1 como d\u00e9bil, pero estabiliz\u00e1ndose tras un fuerte repunte en mayo. El empleo sube menos de 1% interanual, con las ganancias concentradas en puestos de tiempo completo, lo que se\u00f1ala una contrataci\u00f3n moderada por debajo de la volatilidad mensual. El banco tambi\u00e9n apunta a una relajaci\u00f3n de las restricciones de oferta laboral, ya que una fuerza laboral que envejece y una inmigraci\u00f3n m\u00e1s lenta limitan el crecimiento de la poblaci\u00f3n econ\u00f3micamente activa y ayudan a contener cualquier aumento del desempleo.<\/p>\n
Se espera que la tasa de desempleo se mantenga dentro de una banda de 6.5%\u20137.1%, rango observado en los \u00faltimos 12\u201318 meses. Tras el mayor aumento mensual del empleo desde finales de 2024, Wells Fargo dice que un retroceso en junio no ser\u00eda sorprendente, pero la tendencia general parece estable. El crecimiento salarial sigue siendo positivo, aunque ya no se acelera de forma material, en l\u00ednea con una demanda laboral m\u00e1s d\u00e9bil y una menor presi\u00f3n inflacionaria; con base en ello, espera que el Banco de Canad\u00e1 mantenga la pol\u00edtica sin cambios en el futuro previsible.<\/p>\n
Creemos que el Banco de Canad\u00e1 permanecer\u00e1 en pausa en el futuro previsible, una visi\u00f3n respaldada por el \u00faltimo informe de empleo. Los datos de empleo de junio, que mostraron una p\u00e9rdida moderada de 5,200 puestos y una tasa de desempleo subiendo a 6.9%, confirman la tendencia d\u00e9bil pero estabilizadora mencionada tras el fuerte repunte de mayo. La ausencia de una se\u00f1al clara de deterioro o sobrecalentamiento le da al banco central margen para esperar.<\/p>\n
Esta estabilidad sugiere que deber\u00edamos esperar una menor volatilidad en el d\u00f3lar canadiense. Durante semanas, el tipo de cambio USD\/CAD ha quedado atrapado en un canal estrecho, cotizando entre 1.3550 y 1.3700. Dado que el Banco de Canad\u00e1 no aporta ning\u00fan catalizador para una ruptura, anticipamos que esta din\u00e1mica lateral continuar\u00e1 durante julio.<\/p>\n
Dado este escenario, nos estamos posicionando para este entorno de baja volatilidad vendiendo opciones para cobrar prima. La volatilidad impl\u00edcita a un mes de las opciones de USD\/CAD ha ca\u00eddo cerca de m\u00ednimos de varios a\u00f1os alrededor de 6.0%, lo que hace poco atractivas las posiciones largas directas en opciones por el efecto del paso del tiempo (time decay). La venta de strangles fuera del dinero es una estrategia que deber\u00eda funcionar bien si el par se mantiene atrapado en su rango actual.<\/p>\n
La misma l\u00f3gica aplica a los derivados de tasas de inter\u00e9s, donde el tramo corto de la curva est\u00e1 anclado por la pausa del banco central con una tasa de pol\u00edtica de 3.25%. Vemos poco valor en realizar grandes apuestas direccionales en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo, como los Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures (BAX). En su lugar, ser\u00e1n m\u00e1s favorables las estrategias que se benefician de la falta de movimiento.<\/p>\n
El principal riesgo para nuestra visi\u00f3n ser\u00eda una sorpresa en los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n programados para mediados de julio. La \u00faltima lectura del IPC se ubic\u00f3 en 2.5%, y una desviaci\u00f3n significativa de esa tendencia podr\u00eda obligar al mercado a revalorar la trayectoria del Banco de Canad\u00e1. Hasta entonces, esperamos que persistan condiciones de calma.<\/p>\n\n\n\n