Los datos laborales m\u00e1s d\u00e9biles en Estados Unidos y un retroceso en las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal presionaron al D\u00f3lar y respaldaron al yen japon\u00e9s, mientras los mercados tambi\u00e9n reactivaron la especulaci\u00f3n sobre una posible intervenci\u00f3n cambiaria. En junio, la econom\u00eda de EE. UU. sum\u00f3 57.000 empleos, y las n\u00f3minas de los dos meses previos fueron revisadas a la baja. Los futuros de la tasa de fondos federales se ajustaron en consecuencia, descontando un alza de 30 pb para fin de a\u00f1o frente a 36 pb el mi\u00e9rcoles, y se moder\u00f3 a\u00fan m\u00e1s la presi\u00f3n por un aumento de tasas a finales de julio.<\/p>\n
En el mercado cambiario, el USD\/JPY cay\u00f3 150 pips a 161,10, ya que el D\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil se combin\u00f3 con el persistente ruido sobre intervenci\u00f3n. El oro repunt\u00f3 en paralelo al movimiento. Commerzbank prev\u00e9 que las tasas de inter\u00e9s clave en EE. UU. se mantengan sin cambios en 2026, un contexto que limitar\u00eda el potencial alcista del USD\/JPY. El art\u00edculo fue elaborado con la asistencia de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.<\/p>\n
Dado el d\u00e9bil informe de empleo de EE. UU. de junio, que mostr\u00f3 apenas 57.000 nuevos puestos de trabajo, observamos un claro giro en el sentimiento del mercado en contra del d\u00f3lar estadounidense. Este tipo de desv\u00edo significativo suele llevar hist\u00f3ricamente a un reajuste del mercado respecto de la pol\u00edtica de la Reserva Federal. La presi\u00f3n inmediata por un alza de tasas en julio ahora ha disminuido de manera sustancial.<\/p>\n
Deber\u00edamos responder posicion\u00e1ndonos para una mayor fortaleza del yen frente al d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas. La forma m\u00e1s directa de expresar esta visi\u00f3n es comprando opciones put sobre el par USD\/JPY. Esta estrategia ofrece exposici\u00f3n a la baja mientras define con claridad nuestro riesgo m\u00e1ximo al limitarlo a la prima pagada.<\/p>\n
El nivel actual del USD\/JPY en torno a 161 es particularmente importante, ya que es la zona en la que las autoridades japonesas intervinieron f\u00edsicamente para apoyar al yen en abril y mayo de 2024. La historia muestra que el Ministerio de Finanzas no teme actuar de forma decisiva en este nivel, creando una resistencia s\u00f3lida. Este antecedente hist\u00f3rico vuelve m\u00e1s atractiva una posici\u00f3n corta en el par.<\/p>\n
La combinaci\u00f3n de una desaceleraci\u00f3n de los datos econ\u00f3micos de EE. UU. y amenazas activas de intervenci\u00f3n probablemente aumente la volatilidad cambiaria. Esperamos que el Cboe Japanese Yen Volatility Index, que mide las oscilaciones esperadas de precios, suba desde sus niveles actuales. Por lo tanto, comprar opciones es una estrategia dual, ya que se beneficia tanto de la direcci\u00f3n del movimiento como del aumento previsto de la volatilidad impl\u00edcita.<\/p>\n
De cara a lo que viene, el hecho de que el mercado est\u00e9 descontando solo un alza de 30 puntos base para fin de a\u00f1o refleja esta nueva realidad. El pr\u00f3ximo dato relevante ser\u00e1 el informe del \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC). Otra lectura de inflaci\u00f3n moderada probablemente eliminar\u00eda cualquier posibilidad restante de un alza de tasas este a\u00f1o, impulsando una ca\u00edda m\u00e1s agresiva del USD\/JPY.<\/p>\n\n\n\n