El panel de responsables de decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra (DMP, por sus siglas en ingl\u00e9s) inform\u00f3 que la inflaci\u00f3n esperada a un a\u00f1o de los precios propios de las empresas promedi\u00f3 4.1% en los tres meses hasta junio, subiendo 0.1 puntos porcentuales frente a los tres meses hasta mayo.<\/p>\n
El DMP tambi\u00e9n encontr\u00f3 que el crecimiento salarial esperado a un a\u00f1o por las empresas aument\u00f3 0.1 puntos porcentuales a 3.5% en los tres meses hasta junio, en comparaci\u00f3n con 3.4% en mayo.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos de encuestas empresariales muestran que las expectativas de futuras alzas de precios y salarios vuelven a repuntar. Esto sugiere que las presiones inflacionarias en el Reino Unido est\u00e1n resultando m\u00e1s persistentes de lo que se esperaba. Lo vemos como una se\u00f1al clara de que la lucha contra la inflaci\u00f3n no ha terminado.<\/p>\n
Esta rigidez probablemente obligar\u00e1 al Banco de Inglaterra a mantener una postura m\u00e1s cautelosa en las pr\u00f3ximas semanas. El mercado ha venido descontando una serie de recortes de tasas, pero estos datos hacen menos probable un movimiento inminente. Datos oficiales recientes ya mostraban que la inflaci\u00f3n subyacente del IPC se manten\u00eda en 3.1%, todav\u00eda significativamente por encima del objetivo de 2% del Banco.<\/p>\n
En este contexto, creemos que los mercados de tasas de inter\u00e9s est\u00e1n valorando incorrectamente la trayectoria de la pol\u00edtica monetaria. Deber\u00edamos considerar posicionarnos para menos recortes de tasas este a\u00f1o que los dos que actualmente implican los futuros SONIA. Esto implica vender futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para reflejar un entorno de tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo.<\/p>\n
Esta divergencia de pol\u00edtica tambi\u00e9n deber\u00eda generar oportunidades en los mercados cambiarios. Con el Banco de Inglaterra manteni\u00e9ndose en tono restrictivo mientras otros bancos centrales como el BCE se\u00f1alan una ruta m\u00e1s clara hacia la relajaci\u00f3n, vemos fortaleza en la libra. Deber\u00edamos considerar comprar opciones call de GBP\/USD, apuntando a un movimiento por encima del reciente nivel de resistencia de 1.2900.<\/p>\n
Para las acciones, tasas de inter\u00e9s elevadas por m\u00e1s tiempo representan un viento en contra para la rentabilidad corporativa y las valuaciones. Hist\u00f3ricamente, periodos de inflaci\u00f3n inesperadamente persistente han llevado a ca\u00eddas de mercado, ya que las utilidades futuras se descuentan con mayor fuerza. Por lo tanto, estamos considerando comprar opciones put sobre el FTSE 100 como cobertura ante una posible correcci\u00f3n del mercado.<\/p>\n
La mayor incertidumbre en torno al pr\u00f3ximo movimiento del Banco de Inglaterra probablemente elevar\u00e1 la volatilidad del mercado. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones de corto plazo sobre tasas de inter\u00e9s del Reino Unido, conocidas como swaptions, ya ha subido 5% en la \u00faltima semana. Vemos una oportunidad en comprar straddles sobre futuros SONIA de cara a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica en agosto.<\/p>\n\n\n\n