El PMI compuesto HCOB de la eurozona subi\u00f3 a 50 en junio, por encima de las expectativas de 49.5. La lectura devolvi\u00f3 al bloque al umbral de 50, lo que indica un cambio de contracci\u00f3n a una expansi\u00f3n marginal en la actividad general del sector privado.<\/p>\n
El resultado de junio sigue a un periodo en el que el \u00edndice compuesto se hab\u00eda ubicado por debajo de 50, y la sorpresa al alza sugiere un impulso de corto plazo m\u00e1s firme de lo que implicaban los pron\u00f3sticos. La cifra de PMI se deriva de respuestas de encuestas en manufactura y servicios, y se utiliza como un indicador oportuno de producci\u00f3n, nuevos pedidos y tendencias de empleo.<\/p>\n
La econom\u00eda de la eurozona alcanz\u00f3 un punto de estabilizaci\u00f3n en junio, al ubicarse en 50 en el PMI compuesto, mejor que el 49.5 esperado. Esta sorpresa al alza sugiere que la reciente desaceleraci\u00f3n podr\u00eda haber tocado fondo, desplazando nuestro enfoque hacia una potencial recuperaci\u00f3n. Lo vemos como una se\u00f1al para ajustar nuestras posiciones hacia una visi\u00f3n m\u00e1s optimista sobre Europa en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Estos datos llegan en un entorno complejo, ya que el Banco Central Europeo equilibra una inflaci\u00f3n persistente con un crecimiento d\u00e9bil. Los \u00faltimos datos de Eurostat mostraron la inflaci\u00f3n subyacente en 2.7%, lo que hace menos probables recortes adicionales inmediatos de tasas pese a la debilidad econ\u00f3mica previa. Esta lectura del PMI refuerza el argumento para que el BCE mantenga las tasas sin cambios, lo que potencialmente empujar\u00eda al alza los rendimientos de los bonos de corto plazo.<\/p>\n
Estamos considerando opciones call sobre el \u00edndice Euro Stoxx 50 como la principal v\u00eda para ganar exposici\u00f3n a este posible punto de inflexi\u00f3n. La mejora en el sentimiento econ\u00f3mico, especialmente en el dominante sector servicios, que ahora registra 52.1, deber\u00eda aportar un viento de cola para las acciones europeas de primera l\u00ednea. Favoreceremos calls fuera del dinero con vencimientos en agosto y septiembre para capturar un movimiento sostenido al alza.<\/p>\n
En los mercados de divisas, creemos que esto fortalece al euro frente al d\u00f3lar estadounidense. Con la Reserva Federal se\u00f1alando una posible pausa m\u00e1s adelante este a\u00f1o ante la moderaci\u00f3n de los datos de empleo en EE. UU., este dato positivo de la eurozona construye una narrativa de divergencia de pol\u00edtica monetaria. Estaremos estructurando posiciones alcistas en EUR\/USD, probablemente mediante call spreads para limitar el costo de la prima mientras apuntamos a un movimiento hacia el nivel de 1.10.<\/p>\n
La menor probabilidad de recortes de tasas del BCE en el corto plazo sugiere que debemos posicionarnos para rendimientos m\u00e1s altos. Estaremos buscando comprar puts sobre futuros del Bund alem\u00e1n, ya que una revalorizaci\u00f3n de las expectativas de pol\u00edtica monetaria deber\u00eda pesar sobre los precios de los bonos soberanos. Hist\u00f3ricamente, los cambios de contracci\u00f3n a estabilizaci\u00f3n, como el observado a fines de 2012, han derivado en una venta de deuda soberana a medida que se desarma la demanda de refugio.<\/p>\n\n\n\n