El PMI de servicios HCOB de Alemania se ubic\u00f3 en 48.6 en junio, por encima del pron\u00f3stico de consenso de 46.8. Si bien el \u00edndice se mantuvo por debajo del umbral de 50 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n, la lectura sugiere un ritmo de ca\u00edda m\u00e1s moderado de lo previsto.<\/p>\n\n
Este dato se suma al m\u00e1s reciente panorama mensual de actividad en el sector servicios, ofreciendo una se\u00f1al m\u00e1s clara sobre las condiciones de demanda y las tendencias de producci\u00f3n. Los mercados evaluar\u00e1n si la mejor\u00eda responde a un rebote temporal o a un cambio m\u00e1s firme en el impulso conforme avanza el trimestre.<\/p>\n\n
El sector servicios alem\u00e1n se contrajo en junio, pero el deterioro no fue tan severo como tem\u00edamos. Una lectura de PMI de 48.6, aunque todav\u00eda por debajo del nivel de 50 puntos que separa contracci\u00f3n de crecimiento, super\u00f3 con holgura las expectativas. Esto sugiere que el pesimismo extremo que se ha incorporado en los precios de los activos alemanes podr\u00eda estar ligeramente sobredimensionado.<\/p>\n\n
Creemos que esto es una se\u00f1al para reducir las posiciones m\u00e1s bajistas en renta variable alemana. El \u00edndice DAX ha ca\u00eddo m\u00e1s de 8% en el segundo trimestre en medio de temores recesivos, por lo que esta noticia \u201cmenos mala\u201d podr\u00eda detonar un rally de alivio en las pr\u00f3ximas semanas. Vender puts fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el DAX podr\u00eda ser una forma prudente de capturar prima, ya que probablemente ha disminuido la probabilidad de un deterioro abrupto e inmediato.<\/p>\n\n
Este dato tambi\u00e9n ofrece cierto soporte para el euro. Con las cifras recientes de inflaci\u00f3n de la zona euro enfri\u00e1ndose a 2.4%, el Banco Central Europeo ha estado bajo presi\u00f3n para considerar recortes de tasas, pero este registro m\u00e1s s\u00f3lido de lo esperado podr\u00eda darle motivos para pausar. Lo vemos como un factor que podr\u00eda estabilizar al par EUR\/USD, haciendo de los spreads de opciones call de corta duraci\u00f3n sobre el euro una jugada t\u00e1ctica interesante.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando indicadores adelantados como el PMI dejan de empeorar y superan expectativas, puede marcar un pico en el miedo del mercado. El VSTOXX, una medida clave de la volatilidad de las acciones europeas, ha estado operando en un nivel elevado de 22, reflejando el alto grado de incertidumbre. Este podr\u00eda ser un momento oportuno para considerar estrategias que se beneficien de una ca\u00edda gradual de la volatilidad.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos recordar que un solo dato no constituye una tendencia, y el sector servicios a\u00fan se est\u00e1 contrayendo. Las pr\u00f3ximas cifras de producci\u00f3n industrial y el siguiente reporte preliminar (flash) del PMI ser\u00e1n determinantes para confirmar si se est\u00e1 formando un verdadero piso. Por ahora, esto es una se\u00f1al para ser menos bajistas, no una se\u00f1al para volverse agresivamente alcistas sobre la econom\u00eda alemana.<\/p>\n\n\n\n