El PMI de Servicios HCOB de Francia se ubic\u00f3 en 46.8 en junio, por debajo de las expectativas de 47.4. La lectura se mantiene por debajo del umbral de 50 que normalmente separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n, lo que apunta a una debilidad persistente en la actividad de servicios.<\/p>\n\n
Los \u00faltimos resultados extienden la racha de lecturas por debajo de 50 y sugieren que las condiciones de demanda en el sector siguen siendo d\u00e9biles. Los mercados comparar\u00e1n la cifra de junio con las pr\u00f3ximas encuestas empresariales y los datos duros para evaluar si la desaceleraci\u00f3n se est\u00e1 moderando o si se est\u00e1 volviendo m\u00e1s arraigada.<\/p>\n\n
La ca\u00edda inesperada del PMI de servicios de Francia a 46.8 confirma que la contracci\u00f3n se est\u00e1 afianzando. Esta lectura, por debajo del pron\u00f3stico de 47.4, sugiere que la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica en un pa\u00eds clave de la Eurozona es m\u00e1s severa de lo que anticip\u00e1bamos. En consecuencia, estamos ajustando nuestra perspectiva de corto plazo para adoptar una postura m\u00e1s defensiva en activos europeos.<\/p>\n\n
Vemos un mayor riesgo a la baja para el \u00edndice CAC 40 en las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, sorpresas negativas de PMI de esta magnitud, especialmente cuando el \u00edndice ya est\u00e1 por debajo del umbral de contracci\u00f3n de 50 puntos, a menudo han precedido una ca\u00edda de 2\u20133% en el mes siguiente. Por ello, estamos comprando opciones put con vencimiento en agosto sobre el CAC 40 para cubrirnos o beneficiarnos de una posible baja.<\/p>\n\n
Esta debilidad en la segunda econom\u00eda m\u00e1s grande de la Eurozona probablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n bajista sobre el euro. Con la inflaci\u00f3n en el \u00e1rea del euro estabiliz\u00e1ndose recientemente en torno a 2.6%, datos como este dificultan que el Banco Central Europeo mantenga un sesgo restrictivo. En consecuencia, nos estamos posicionando para un EUR\/USD m\u00e1s d\u00e9bil, con potencial de volver a poner a prueba niveles de soporte observados a inicios de este a\u00f1o.<\/p>\n\n
La incertidumbre econ\u00f3mica est\u00e1 aumentando, y anticipamos un repunte de la volatilidad de mercado. El \u00edndice de volatilidad del Euro Stoxx 50 (VSTOXX), que actualmente cotiza cerca de un nivel relativamente bajo de 16, no parece incorporar plenamente este nuevo riesgo proveniente de Francia. Estamos comprando opciones call sobre el VSTOXX como una alternativa costo-efectiva para proteger nuestra cartera ante una correcci\u00f3n m\u00e1s amplia del mercado europeo.<\/p>\n\n\n\n