El PMI compuesto HCOB de Francia se ubic\u00f3 en 47.2 en junio, por debajo del pron\u00f3stico de consenso de 47.6. La lectura se mantiene por debajo del umbral de 50.0 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n, lo que apunta a una continua debilidad en la producci\u00f3n combinada de manufactura y servicios.<\/p>\n\n
El dato por debajo de lo esperado sugiere que el impulso se enfri\u00f3 m\u00e1s de lo anticipado al cierre del segundo trimestre. Con el PMI compuesto en terreno contractivo, las cifras suman evidencia de niveles de actividad moderados en el sector privado franc\u00e9s durante junio.<\/p>\n\n
La desviaci\u00f3n a la baja del PMI compuesto franc\u00e9s sugiere que la econom\u00eda se est\u00e1 desacelerando m\u00e1s de lo previsto, lo que apunta a un segundo semestre m\u00e1s complejo. Esto es una se\u00f1al clara para posicionarse ante riesgos a la baja en activos franceses y, en general, europeos. Vemos esto no como un evento aislado, sino como una se\u00f1al de debilitamiento de la demanda regional.<\/p>\n\n
Estamos observando el \u00edndice CAC 40, que ha estado operando cerca de los 7,900 puntos. Consideramos que comprar opciones put con un precio de ejercicio alrededor de 7,750 ofrece una buena relaci\u00f3n riesgo-retorno para las pr\u00f3ximas semanas. Esta visi\u00f3n se ve reforzada por el PMI manufacturero de Alemania, que tambi\u00e9n permanece en zona de contracci\u00f3n en 48.1, lo que indica una desaceleraci\u00f3n generalizada en el n\u00facleo de la Eurozona.<\/p>\n\n
Estos datos d\u00e9biles probablemente presionen al Banco Central Europeo a adoptar un tono m\u00e1s dovish. Como resultado, anticipamos que el par EUR\/USD, actualmente en 1.0850, ponga a prueba niveles m\u00e1s bajos. Estamos considerando posiciones cortas con objetivo en el soporte de 1.0700, ya que los diferenciales de tasas podr\u00edan moverse a favor del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Este tipo de sorpresa econ\u00f3mica suele incrementar el temor y la incertidumbre en los mercados. El \u00edndice VSTOXX, principal indicador de volatilidad en Europa, se ha mantenido relativamente bajo cerca de 15. Vemos una oportunidad para comprar opciones call sobre el VSTOXX, apostando a que esta debilidad econ\u00f3mica se traducir\u00e1 en mayor volatilidad.<\/p>\n\n
Hemos visto este patr\u00f3n antes, particularmente durante el per\u00edodo 2011-2012, cuando los reportes d\u00e9biles de PMI precedieron de forma consistente correcciones en el mercado. El dilema del BCE es agudo, ya que la inflaci\u00f3n subyacente apenas cay\u00f3 recientemente a 2.3%, a\u00fan por encima de su objetivo. Este conflicto entre combatir la inflaci\u00f3n y respaldar una econom\u00eda que pierde tracci\u00f3n amplifica la reacci\u00f3n del mercado ante datos negativos.<\/p>\n\n\n\n