El \u00edndice de precios al consumidor de Turqu\u00eda subi\u00f3 32,11% interanual en junio, ubic\u00e1ndose marginalmente por encima del pron\u00f3stico de mercado de 32,1%. El resultado deja la inflaci\u00f3n anual ampliamente alineada con las expectativas, pese al leve exceso frente al consenso.<\/p>\n
La lectura de junio aporta una medici\u00f3n actualizada de las presiones de precios en la econom\u00eda turca, con el IPC manteni\u00e9ndose por encima del umbral de 30%. El informe compara la cifra efectiva de 32,11% con el 32,1% estimado por los economistas, subrayando una coincidencia casi total entre previsi\u00f3n y dato, aunque con un registro ligeramente superior.<\/p>\n
El dato de inflaci\u00f3n de junio, que se ubic\u00f3 alto en 32,11%, confirma que las presiones de precios subyacentes en la econom\u00eda turca se mantienen fuertes. Consideramos que esta informaci\u00f3n pr\u00e1cticamente cierra cualquier discusi\u00f3n sobre un recorte de tasas en el corto plazo por parte del banco central. El foco ahora pasa a ser cu\u00e1nto tiempo deber\u00e1 mantener su postura restrictiva.<\/p>\n
Este desarrollo refuerza nuestra visi\u00f3n de que el Banco Central de la Rep\u00fablica de Turqu\u00eda (CBRT) mantendr\u00e1 un sesgo hawkish en las pr\u00f3ximas semanas. Hay que recordar el agresivo ciclo de alzas que llev\u00f3 la tasa de pol\u00edtica de 8,5% a mediados de 2023 a 50% a inicios de 2024 para combatir una inflaci\u00f3n que hab\u00eda alcanzado picos por encima de 85%. Esa credibilidad, lograda con esfuerzo, implica que el CBRT no puede darse el lujo de se\u00f1alar un giro prematuro.<\/p>\n
Para nuestras mesas de FX, este escenario es favorable para la lira turca. La elevada tasa de pol\u00edtica genera un carry trade atractivo, lo que ya ha contribuido a que la moneda se estabilice durante el \u00faltimo a\u00f1o. Vemos valor en vender opciones call de USD\/TRY, dado que la probabilidad de una depreciaci\u00f3n abrupta de la lira ha disminuido con el banco central comprometido con una pol\u00edtica restrictiva.<\/p>\n
En contraste, este entorno de tasas altas representa un desaf\u00edo para las acciones turcas. Los costos de financiamiento elevados seguir\u00e1n presionando los m\u00e1rgenes de ganancia corporativos y, con los bonos soberanos ofreciendo rendimientos atractivos, el \u00edndice BIST-100 podr\u00eda tener dificultades para sostener un impulso alcista. Considerar\u00edamos utilizar opciones put sobre el \u00edndice para cubrir cualquier exposici\u00f3n larga en renta variable.<\/p>\n
En el mercado de tasas, esperamos que la curva de rendimientos refleje esta realidad de \u201cm\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d. Los rendimientos de corto plazo deber\u00edan mantenerse elevados a medida que el mercado descarta recortes de tasas hasta 2026. Esto hace que posicionarse a favor de un tramo corto estable o ligeramente m\u00e1s alto de la curva sea una estrategia viable mediante acuerdos de tasas a futuro (FRA).<\/p>\n\n\n\n