La producci\u00f3n industrial de Espa\u00f1a ajustada por calendario subi\u00f3 3.4% interanual en mayo, aceler\u00e1ndose desde 2% en la lectura previa. Los datos apuntan a un ritmo de expansi\u00f3n m\u00e1s firme en la actividad fabril durante el mes. <\/p>\n
Bajo la misma m\u00e9trica, la tasa de crecimiento interanual aument\u00f3 1.4 puntos porcentuales entre ambos periodos. La publicaci\u00f3n ofrece una instant\u00e1nea del impulso manufacturero en Espa\u00f1a, basada en producci\u00f3n ajustada por efectos de calendario.<\/p>\n
Esta cifra de producci\u00f3n industrial de Espa\u00f1a, m\u00e1s fuerte de lo esperado, es una se\u00f1al claramente alcista. Al ubicarse en 3.4% frente a un pron\u00f3stico de 2%, muestra una resiliencia econ\u00f3mica subyacente que el mercado ha subestimado. Lo interpretamos como un indicio de que los temores a una desaceleraci\u00f3n significativa en la periferia de la Eurozona podr\u00edan estar sobredimensionados.<\/p>\n
Este dato no existe en el vac\u00edo, ya que refuerza el reciente PMI Manufacturero de Espa\u00f1a de junio, que registr\u00f3 un s\u00f3lido 52.8, claramente en territorio expansivo. La consistencia entre estos indicadores sugiere que el impulso positivo de mayo se extendi\u00f3 hacia el cierre del segundo trimestre. Por lo tanto, deber\u00edamos anticipar revisiones al alza de los pron\u00f3sticos de crecimiento del PIB de Espa\u00f1a.<\/p>\n
Para nuestras posiciones en renta variable, estamos evaluando estrategias alcistas sobre el \u00edndice IBEX 35 para las pr\u00f3ximas semanas. El \u00edndice, que acumula un avance de m\u00e1s de 8% en lo que va del a\u00f1o, tiene una fuerte ponderaci\u00f3n de bancos y compa\u00f1\u00edas industriales que se benefician directamente de esta robusta actividad. Consideraremos la compra de opciones call con vencimientos en agosto y septiembre para capitalizar esta tendencia.<\/p>\n
Esta fortaleza inesperada probablemente har\u00e1 que el Banco Central Europeo sea m\u00e1s cauto a la hora de recortar las tasas de inter\u00e9s adicionalmente. Con la tasa de la facilidad de dep\u00f3sito actualmente en 3.0%, este dato reduce la probabilidad de un recorte en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del BCE el 24 de julio. En consecuencia, estamos evaluando posiciones que se beneficien de tasas de corto plazo estables o ligeramente m\u00e1s altas, como vender futuros de Euribor.<\/p>\n
En el frente cambiario, un BCE m\u00e1s reticente, en comparaci\u00f3n con otros bancos centrales, deber\u00eda brindar soporte al euro. Este dato refuerza la fortaleza fundamental del EUR frente a monedas cuyos bancos centrales est\u00e1n en un ciclo de relajamiento m\u00e1s agresivo. Consideramos atractivas las posiciones largas en EUR\/USD, posiblemente mediante opciones call, a medida que el par pone a prueba una resistencia.<\/p>\n
El dato tambi\u00e9n mejora el panorama fiscal de Espa\u00f1a, lo que deber\u00eda llevar a un estrechamiento del diferencial de rendimiento entre los bonos a 10 a\u00f1os de Espa\u00f1a y Alemania. El spread ya se ha comprimido desde m\u00e1s de 100 hasta alrededor de 82 puntos base en el \u00faltimo a\u00f1o, y vemos potencial para que se reduzca a\u00fan m\u00e1s. Podemos estructurar una operaci\u00f3n con derivados para beneficiarnos de esta convergencia.<\/p>\n\n\n\n