Una nota de BNY se\u00f1al\u00f3 que el avance del renminbi en lo que va del a\u00f1o, en t\u00e9rminos nominales, frente al USD, EUR y las divisas del NA-3 (JPY, KRW y TWD) ha reducido el margen para que EE.UU. y la UE aleguen una subvaluaci\u00f3n de la moneda china. El documento cit\u00f3 comentarios de mediados de junio del canciller alem\u00e1n Friedrich Merz, quien pidi\u00f3 un nuevo Acuerdo Plaza e insinu\u00f3 que la divisa estaba subvaluada en 30%, al tiempo que a\u00f1adi\u00f3 que el renminbi sub\u00eda cerca de 11% frente al KRW en el mismo periodo. Tambi\u00e9n apunt\u00f3 a los abultados super\u00e1vits comerciales del NA-3 y a los flujos de \u201creciclaje\u201d como factores que sostienen los desalineamientos cambiarios actuales.<\/p>\n
La nota vincul\u00f3 la tolerancia de China a una moneda m\u00e1s fuerte con un salto de las importaciones desde Jap\u00f3n, Corea del Sur y Taiw\u00e1n, destacando a los semiconductores como principal impulsor. Usando el Sistema Armonizado, indic\u00f3 que las compras en HS 85 subieron a m\u00e1s de CNY 300.000 millones en mayo, un aumento cercano al 60% interanual. Agreg\u00f3 que la d\u00e9bil inflaci\u00f3n ha limitado la apreciaci\u00f3n del REER (tipo de cambio efectivo real) incluso mientras el tipo de cambio nominal se ha fortalecido, y que las ganancias frente al NA-3 podr\u00edan pausarse una vez se moderen las presiones de importaci\u00f3n.<\/p>\n
Vemos la fortaleza persistente del yuan chino como una elecci\u00f3n deliberada de pol\u00edtica, no como un evento impulsado \u00fanicamente por el mercado. China est\u00e1 utilizando una moneda m\u00e1s fuerte para reducir el costo de importaciones cr\u00edticas de semiconductores desde Jap\u00f3n, Corea del Sur y Taiw\u00e1n. Esto tambi\u00e9n ayuda a desactivar las acusaciones occidentales de que Pek\u00edn mantiene su moneda artificialmente baja para impulsar las exportaciones.<\/p>\n
Esta tendencia se ha extendido durante el segundo trimestre de 2026, y por ahora esperamos que contin\u00fae. Datos aduaneros recientes de junio de 2026 muestran que las importaciones de semiconductores bajo la categor\u00eda HS 85 se mantienen elevadas, con un alza de casi 55% interanual, lo que respalda la necesidad de un renminbi fuerte. El USD\/CNY ha ca\u00eddo por debajo de 7,05, y el yuan ya acumula una apreciaci\u00f3n superior a 13% frente al won coreano en lo que va del a\u00f1o, abaratando esas importaciones.<\/p>\n
Para las pr\u00f3ximas semanas, creemos que los traders deber\u00edan considerar estrategias que se beneficien de un yuan estable a m\u00e1s fuerte frente a las monedas de estos exportadores del norte de Asia. Esto podr\u00eda implicar comprar opciones call de CNH o vender futuros de JPY, KRW y TWD contra el renminbi. La clave es aprovechar este impulso impulsado por pol\u00edtica mientras dure, ya que el panorama econ\u00f3mico fundamental no respalda una fortaleza del yuan de esta magnitud.<\/p>\n
Sin embargo, estamos atentos a se\u00f1ales de una reversi\u00f3n, que probablemente estar\u00e1 vinculada al avance de China en la producci\u00f3n dom\u00e9stica de chips. La informaci\u00f3n de que las fundiciones \u201ccampeonas nacionales\u201d de China apuntan al 1T27 para la producci\u00f3n masiva de chips de nueva generaci\u00f3n sugiere que esta pol\u00edtica tiene una fecha clara de vencimiento. Cuando China deje de depender tan fuertemente de las importaciones, el argumento estrat\u00e9gico a favor de un yuan fuerte se evaporar\u00e1.<\/p>\n
Por lo tanto, tambi\u00e9n estamos observando opciones de mayor plazo, en torno a tres a seis meses, que se beneficiar\u00edan de una reversi\u00f3n abrupta. La volatilidad impl\u00edcita en pares como CNH\/KRW parece demasiado baja dado el potencial de un giro de pol\u00edtica repentino desde Pek\u00edn m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Posicionarse para un yuan m\u00e1s d\u00e9bil en ese horizonte podr\u00eda ser una operaci\u00f3n altamente rentable.<\/p>\n
Recordamos la devaluaci\u00f3n s\u00fabita del yuan en 2015, que mostr\u00f3 cu\u00e1n r\u00e1pido pueden moverse las autoridades chinas cuando cambian las prioridades estrat\u00e9gicas. Ese episodio demostr\u00f3 que el Banco Popular de China est\u00e1 dispuesto a sorprender al mercado para cumplir sus objetivos. Esperamos una din\u00e1mica similar una vez que se hayan cubierto las necesidades de importaci\u00f3n de semiconductores del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n