UOB Global Economics & Markets Research se\u00f1al\u00f3 que los amortiguadores externos de Tailandia siguen siendo cre\u00edbles, pero la din\u00e1mica de la cuenta corriente se ha deteriorado a medida que aumentaron las importaciones. En abril\u2013mayo, la cuenta corriente pas\u00f3 a d\u00e9ficit, impulsada por mayores compras de energ\u00eda, materias primas, bienes intermedios y bienes de capital, m\u00e1s que por una ca\u00edda de las exportaciones. El IPC general volvi\u00f3 a terreno positivo, ubic\u00e1ndose en torno a 2,8\u20132,9% interanual en abril\u2013mayo, mientras que las presiones de precios al productor se mantuvieron elevadas.<\/p>\n
El banco describi\u00f3 la posici\u00f3n externa de Tailandia como resiliente porque las reservas oficiales siguen siendo altas y las m\u00e9tricas de deuda externa son manejables, lo que implica que los d\u00e9ficits de abril\u2013mayo a\u00fan no representan una preocupaci\u00f3n de balanza de pagos. Sin embargo, a exportaciones s\u00f3lidas les corresponde una demanda de importaciones igualmente fuerte, lo que recorta el multiplicador de valor agregado dom\u00e9stico derivado del repunte exportador y ayuda a explicar por qu\u00e9 la fortaleza comercial no se ha trasladado plenamente al ingreso de los hogares, los ingresos de las pymes o una mayor producci\u00f3n manufacturera en general. Se espera que el baht est\u00e9 respaldado por amortiguadores estructurales, aunque los movimientos del tipo de cambio en el corto plazo seguir\u00e1n siendo sensibles a los precios del petr\u00f3leo, las expectativas sobre la Fed y las publicaciones de la cuenta corriente.<\/p>\n
Dado el debilitamiento reciente de la cuenta corriente, vemos un entorno menos favorable para el baht tailand\u00e9s en el muy corto plazo. El Ministerio de Finanzas de Tailandia acaba de reportar un d\u00e9ficit preliminar de cuenta corriente para junio de 2026 de USD 2.100 millones, prolongando la tendencia observada en abril y mayo. Esto confirma que la fuerte demanda de importaciones est\u00e1 superando los beneficios de unas exportaciones resilientes.<\/p>\n
Estos d\u00e9ficits se dan en un contexto de crecientes presiones externas. El Brent ha operado con volatilidad por encima de los US$95 por barril durante el \u00faltimo mes, incrementando directamente la factura importadora de Tailandia. Al mismo tiempo, los datos recientes de empleo en EE. UU. resultaron m\u00e1s s\u00f3lidos de lo esperado, lo que llev\u00f3 a los mercados a asignar una mayor probabilidad a otra alza de tasas de la Reserva Federal hacia septiembre.<\/p>\n
Para los traders, esto sugiere que la ruta de menor resistencia para el USD\/THB es al alza en las pr\u00f3ximas semanas. La combinaci\u00f3n de debilidad dom\u00e9stica de la cuenta corriente y un trasfondo de d\u00f3lar fuerte en EE. UU. genera vientos en contra significativos para el baht. Estamos monitoreando niveles clave de resistencia, con un posible testeo de la zona de 37,50 si estas tendencias contin\u00faan.<\/p>\n
Creemos que la volatilidad impl\u00edcita en opciones sobre USD\/THB probablemente aumentar\u00e1 a medida que crezca la incertidumbre sobre los precios del petr\u00f3leo y la pol\u00edtica de la Fed. Este entorno favorece estrategias que protejan contra una mayor depreciaci\u00f3n del baht. Cubrir pagos por pagar en moneda extranjera o comprar calls de USD de corto plazo financiadas contra THB podr\u00edan ser medidas prudentes.<\/p>\n
Esta din\u00e1mica recuerda al periodo 2021-2022, cuando los altos precios de la energ\u00eda y un ciclo hawkish de la Fed tambi\u00e9n ejercieron una presi\u00f3n significativa sobre el baht. En ese periodo, el cruce USD\/THB mostr\u00f3 una tendencia alcista sostenida, un patr\u00f3n que podr\u00eda repetirse. Por lo tanto, somos cautelosos respecto a mantener posiciones cortas en USD\/THB sin cobertura.<\/p>\n
Hacia adelante, seguiremos de cerca las pr\u00f3ximas cifras oficiales de balanza comercial y los movimientos de los precios globales de la energ\u00eda. Cualquier se\u00f1al de moderaci\u00f3n en la factura importadora o un tono m\u00e1s dovish por parte de la Fed ser\u00eda el primer indicio de un posible giro. Hasta entonces, los riesgos para el baht se mantienen sesgados a la baja.<\/p>\n\n\n\n