La recaudaci\u00f3n tributaria de Argentina se moder\u00f3 en junio a 20.017b, frente a 21.513b del mes previo. La ca\u00edda mes a mes sugiere un ingreso m\u00e1s d\u00e9bil al Tesoro en comparaci\u00f3n con mayo.<\/p>\n
El dato refleja un retroceso en la recaudaci\u00f3n agregada del per\u00edodo, con junio registrando un total inferior al de la lectura anterior. No se proporcion\u00f3 un desglose adicional de los componentes junto con la cifra principal.<\/p>\n
Consideramos que la ca\u00edda de la recaudaci\u00f3n tributaria mes a mes en Argentina es una se\u00f1al clara de desaceleraci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica. Este tropiezo en la recaudaci\u00f3n ejerce presi\u00f3n inmediata sobre los planes de consolidaci\u00f3n fiscal del Gobierno. Sugiere que el impulso positivo observado a comienzos del a\u00f1o podr\u00eda estar comenzando a desvanecerse.<\/p>\n
Este desarrollo refuerza nuestra visi\u00f3n bajista sobre el peso argentino para las pr\u00f3ximas semanas. El Gobierno podr\u00eda verse obligado a recurrir a una mayor emisi\u00f3n monetaria o a la colocaci\u00f3n de deuda, ambos factores negativos para la moneda. Nos estamos posicionando para ello evaluando posiciones cortas en contratos de futuros ARS\/USD.<\/p>\n
Para los mercados de renta variable, estos datos apuntan a un mayor riesgo a la baja para el \u00edndice Merval. Estamos considerando comprar opciones put sobre el ETF Global X MSCI Argentina ($ARGT) como una forma directa de cubrirnos o de especular ante una correcci\u00f3n del mercado. Es poco probable que el deterioro del panorama fiscal sea bien recibido por los inversionistas burs\u00e1tiles.<\/p>\n
La incertidumbre es ahora el tema dominante, por lo que deber\u00edamos anticipar mayor volatilidad. Datos recientes muestran que los credit default swaps (CDS) a 5 a\u00f1os de Argentina ya se han ampliado a m\u00e1s de 1.500 puntos base, reflejando este aumento del riesgo. Este entorno hace que estrategias que se benefician de los movimientos de precios, como los long straddles sobre las principales empresas argentinas, se vean cada vez m\u00e1s atractivas.<\/p>\n
La situaci\u00f3n se agrava por factores externos recientes que se han hecho m\u00e1s evidentes. Los precios globales de la soya, una fuente cr\u00edtica de ingresos por retenciones a la exportaci\u00f3n para Argentina, han ca\u00eddo m\u00e1s de 10% en el \u00faltimo trimestre. Esta presi\u00f3n externa se suma a la desaceleraci\u00f3n interna evidenciada por las cifras de recaudaci\u00f3n.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los per\u00edodos de tensi\u00f3n fiscal en Argentina han derivado en cambios de pol\u00edtica abruptos y dislocaciones de mercado. Con la inflaci\u00f3n mensual repuntando levemente en junio de 2026 a 5,5%, tras una ca\u00edda sostenida, el margen de error se reduce. Creemos que la volatilidad impl\u00edcita en el mercado de opciones es actualmente demasiado baja dadas estas convergencias de riesgos.<\/p>\n\n\n\n