Societe Generale espera que el T-MEC (USMCA) entre en un ciclo prolongado de negociaci\u00f3n, en lugar de expirar, luego de que comentarios de funcionarios de M\u00e9xico y Estados Unidos indicaran que las disputas no son irreconciliables. El banco apunta a un marco de revisi\u00f3n anual que puede mantener activas las conversaciones y sostener los puntos de presi\u00f3n, particularmente en torno a los desequilibrios comerciales, las reglas de origen y la presencia de contenido de terceros pa\u00edses \u2014especialmente chino\u2014 en las cadenas de suministro de Am\u00e9rica del Norte.<\/p>\n
El marco se describe como uno que otorga a Washington un apalancamiento continuo para buscar concesiones en localizaci\u00f3n de manufactura, seguridad de la cadena de suministro y acceso a mercado. Como resultado, es probable que haya nuevas rondas de titulares vinculados a negociaciones a medida que se repite el proceso de revisi\u00f3n, aunque factores estructurales como la integraci\u00f3n regional de las cadenas de suministro, el cabildeo empresarial, el respaldo bipartidista en el Congreso de EE. UU. y el objetivo estrat\u00e9gico de competir con China sustentan las expectativas de un compromiso eventual.<\/p>\n
Dada la revisi\u00f3n del T-MEC en curso hacia 2026, vemos un periodo de negociaci\u00f3n extendida m\u00e1s que un colapso del acuerdo comercial. El proceso de revisi\u00f3n se est\u00e1 utilizando para ejercer presi\u00f3n sobre temas como las reglas de origen y el contenido chino en las cadenas de suministro. Esto implica que los traders deber\u00edan prepararse para un flujo constante de titulares con capacidad de mover al mercado, pero no posicionarse para una ruptura total.<\/p>\n
La integraci\u00f3n econ\u00f3mica es simplemente demasiado profunda como para que el acuerdo fracase, con el comercio de EE. UU. con Canad\u00e1 y M\u00e9xico superando los US$1.5 billones en el \u00faltimo a\u00f1o. Esta dependencia, especialmente en los sectores automotriz y manufacturero, crea una base s\u00f3lida para un compromiso eventual. El fuerte apoyo bipartidista al pacto en Washington reduce a\u00fan m\u00e1s el riesgo de cola de una terminaci\u00f3n.<\/p>\n
Anticipamos que este entorno generar\u00e1 una volatilidad significativa de corto plazo en los mercados cambiarios, replicando los movimientos bruscos observados en el peso mexicano durante la renegociaci\u00f3n original del TLCAN en 2017-2018. Declaraciones recientes de funcionarios de la USTR sobre preocupaciones no resueltas ya han provocado fluctuaciones menores en los cruces USD\/MXN y USD\/CAD. Esperamos que este patr\u00f3n de acci\u00f3n de precios impulsada por titulares contin\u00fae durante el verano.<\/p>\n
Este panorama sugiere que los traders deber\u00edan considerar vender puts de m\u00e1s largo plazo, fuera de dinero, sobre activos expuestos al comercio de Am\u00e9rica del Norte, capitalizando la baja probabilidad de un escenario extremo. Tambi\u00e9n podr\u00eda ser rentable comprar straddles de muy corto plazo en pares de divisas antes de reuniones programadas, para beneficiarse de los movimientos esperados. Esta estrategia busca capturar volatilidad, al tiempo que considera poco probable un desenlace catastr\u00f3fico.<\/p>\n\n\n\n