BNY dice que los clientes transfronterizos en gran medida han capitulado en sus posiciones largas en yen japon\u00e9s (JPY) y won surcoreano (KRW), ya que ambos se mantienen d\u00e9biles frente al d\u00f3lar estadounidense (USD) y el yuan chino (CNY). Los datos de iFlow muestran que cualquier remanente de largos en JPY y KRW se ha desplomado, mientras que la intervenci\u00f3n se describe como poco adecuada para generar una apreciaci\u00f3n estructural. La ca\u00edda del petr\u00f3leo ha reducido el soporte de balanza de pagos para una mayor depreciaci\u00f3n, y el impulso del carry en USD se ha moderado despu\u00e9s de que las \u00faltimas declaraciones del presidente de la Fed, Kevin Warsh, no se interpretaran como excesivamente hawkish.<\/p>\n
La nota a\u00f1ade que China se ha mantenido en silencio sobre las valuaciones del JPY, KRW y el d\u00f3lar taiwan\u00e9s (TWD), junto con una limitada resistencia por parte de Estados Unidos. El secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, dijo en enero que el KRW no cotizaba en l\u00ednea con los fundamentos; sin embargo, la moneda se ha debilitado a\u00fan m\u00e1s. Con alzas de tasas regionales previstas m\u00e1s moderadas que las de pares de mercados desarrollados fuera de Asia, el an\u00e1lisis se\u00f1ala a la geopol\u00edtica y a la estrategia de cadena de suministro de IA como posibles catalizadores \u2014incluida la se\u00f1alizaci\u00f3n a trav\u00e9s del informe semestral de divisas\u2014 que podr\u00edan detonar un ajuste pronunciado y dejar al JPY, KRW y TWD propensos a fortalecerse.<\/p>\n
Vemos que los traders finalmente han renunciado a apostar por un yen japon\u00e9s y un won surcoreano m\u00e1s fuertes, ya que ambas divisas se mantienen cerca de m\u00ednimos de varias d\u00e9cadas frente al d\u00f3lar estadounidense. Con el USD\/JPY rondando 172 y el USD\/KRW superando 1450, los \u00faltimos datos de la CFTC muestran que las posiciones netas cortas no comerciales en el yen est\u00e1n en su nivel m\u00e1s alto desde junio de 2024. Este posicionamiento extremo sugiere que la operaci\u00f3n est\u00e1 muy concurrida y es vulnerable a una reversi\u00f3n.<\/p>\n
Las razones fundamentales detr\u00e1s de la debilidad cambiaria persistente se est\u00e1n desvaneciendo. La inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n, publicada la semana pasada, se ubic\u00f3 en 2,5%, manteniendo la presi\u00f3n sobre el Banco de Jap\u00f3n para que complemente sus alzas tentativas de tasas de principios de este a\u00f1o con medidas m\u00e1s concretas. De forma similar, la fuerte ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo por debajo de 65 d\u00f3lares por barril para el WTI ha mejorado significativamente los t\u00e9rminos de intercambio para importadores de energ\u00eda como Jap\u00f3n y Corea del Sur, lo que deber\u00eda respaldar a sus monedas.<\/p>\n
Por el otro lado de la ecuaci\u00f3n, el argumento a favor de un d\u00f3lar estadounidense persistentemente fuerte tambi\u00e9n est\u00e1 perdiendo fuerza. El \u00faltimo \u00cdndice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) de EEUU para mayo de 2026 mostr\u00f3 una continuaci\u00f3n de la tendencia de enfriamiento, en 2,6% interanual, debilitando el argumento para que la Reserva Federal mantenga una postura hawkish. Esto reduce el atractivo del carry trade en USD, que ha sido un motor principal de su fortaleza.<\/p>\n
El catalizador m\u00e1s importante, sin embargo, podr\u00eda provenir de la pol\u00edtica estrat\u00e9gica de EEUU relacionada con la cadena de suministro de IA. Creemos que la administraci\u00f3n estadounidense est\u00e1 cada vez m\u00e1s preocupada de que la debilidad del JPY, KRW y TWD abarate en exceso tecnolog\u00eda cr\u00edtica proveniente de Asia, como la memoria de alto ancho de banda y semiconductores avanzados. Esto podr\u00eda, de manera inadvertida, subsidiar a competidores, un riesgo destacado por una reciente revisi\u00f3n del Departamento de Comercio sobre seguridad de la cadena de suministro anunciada a finales de junio de 2026.<\/p>\n
Dado este trasfondo, pensamos que el riesgo ahora est\u00e1 sesgado hacia una apreciaci\u00f3n s\u00fabita y pronunciada en estas divisas asi\u00e1ticas. Con un posicionamiento de mercado tan desbalanceado, cualquier se\u00f1al de pol\u00edtica coordinada desde EEUU, quiz\u00e1 a trav\u00e9s de su pr\u00f3ximo informe cambiario del Tesoro, podr\u00eda detonar un repunte significativo. Por ello, estamos considerando estructuras de derivados de bajo costo, como la compra de opciones call fuera del dinero sobre JPY y KRW, para posicionarnos ante este posible shock alcista en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n