Los mercados locales de divisas y bonos de Indonesia se estabilizaron tras el retroceso de los precios globales del petr\u00f3leo, con una acci\u00f3n de precios descrita como mesurada m\u00e1s que contundente. El USD\/IDR volvi\u00f3 a ubicarse por debajo de 18,000, aunque reapareci\u00f3 la demanda por debajo de 17,850, dejando a la rupia rezagada frente a sus pares regionales.<\/p>\n\n
La participaci\u00f3n extranjera en bonos en IDR ha repuntado, con una cuota de 12.7% de las tenencias en circulaci\u00f3n y flujos que volvieron a ser compras netas en lo que va del a\u00f1o y nuevamente en junio, mientras que los flujos hacia acciones se mantienen moderados. El mercado accionario de Indonesia tambi\u00e9n recibi\u00f3 soporte de corto plazo despu\u00e9s de que MSCI mantuviera al pa\u00eds con estatus de mercado emergente, aunque la atenci\u00f3n se est\u00e1 desplazando a la revisi\u00f3n de noviembre. Por separado, el an\u00e1lisis se\u00f1al\u00f3 que un avance del IDR y una ca\u00edda del rendimiento a 10 a\u00f1os por debajo de 7% requerir\u00edan mensajes m\u00e1s favorables de las autoridades y reguladores dom\u00e9sticos, junto con una moderaci\u00f3n de las expectativas de endurecimiento en EE.UU.<\/p>\n\n
Estamos viendo que regresa cierta estabilidad a los mercados onshore de Indonesia a medida que se han relajado los precios globales del petr\u00f3leo. La reciente ca\u00edda del Brent de m\u00e1s de 8% hasta cerca de US$81 por barril ha brindado este alivio, pero las ganancias de la rupia y de los bonos locales han sido modestas. El USD\/IDR ha ca\u00eddo por debajo de 18,000, aunque el IDR sigue rezagado frente a sus pares regionales.<\/p>\n\n
Para los operadores de divisas, consideramos que vender volatilidad en el USD\/IDR es la estrategia prudente para las pr\u00f3ximas semanas. El par muestra se\u00f1ales de moverse en rango, encontrando compradores por debajo de 17,850, lo que sugiere falta de impulso para un rally s\u00f3lido de la rupia. Este entorno es adecuado para estrategias con opciones como los short strangles, que se benefician de un bajo movimiento de precios.<\/p>\n\n
Los inversionistas extranjeros muestran un inter\u00e9s renovado en los bonos gubernamentales, con datos que reflejan una entrada neta de casi US$1,200 millones el mes pasado, llevando su participaci\u00f3n de tenencia hacia 13%. Aun as\u00ed, el rendimiento del bono de referencia a 10 a\u00f1os tiene dificultades para quebrar de forma decisiva el umbral clave de 7%. Esto indica que, si bien se ha reducido la presi\u00f3n vendedora, todav\u00eda no hay una convicci\u00f3n fuerte para un rally.<\/p>\n\n
Por ello, somos cautelosos al posicionarnos por rendimientos m\u00e1s bajos en este momento, especialmente sin se\u00f1ales m\u00e1s claras de la Reserva Federal sobre su trayectoria de pol\u00edtica. Hist\u00f3ricamente, los bonos indonesios son muy sensibles a los cambios de pol\u00edtica en EE.UU., como se observ\u00f3 durante el \u201ctaper tantrum\u201d de 2013. Una estrategia con swaps de tasas de inter\u00e9s, en la que pagamos una tasa fija, podr\u00eda cubrir el riesgo de que los rendimientos suban antes de una ca\u00edda sostenida.<\/p>\n\n
En renta variable, el alivio temporal por la decisi\u00f3n de MSCI de mantener el estatus de mercado emergente para Indonesia debe tomarse con cautela. Anticipamos que la volatilidad del mercado aumentar\u00e1 significativamente a medida que nos acerquemos a la pr\u00f3xima revisi\u00f3n en noviembre. Esta expectativa de turbulencia futura presenta una oportunidad clara para los operadores de derivados.<\/p>\n\n
Dado este panorama, nos estamos posicionando para comprar volatilidad en el Jakarta Composite Index (JCI). Comprar opciones call y put de largo vencimiento sobre futuros del JCI nos permite prepararnos para un movimiento significativo del precio, independientemente de la direcci\u00f3n. Esta es una apuesta directa al aumento esperado de la incertidumbre del mercado en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n